中成药制造企业上创业板问题

stpy

作为传统行业，上创业板有问题吗？手上有个项目，去年年收入5千万，净利润5百万，毛利40%以上。

terry

创业板还在征求意见呢，等定稿了再看看。

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除了硬性财务指标外，软指标也很重要，比如：二高五新、环保等。。。

lijun0755

是啊，第一批创业板企业基本鼓励高新技术企业，传统企业可能在中小板比较适合些。

swufeyhc

还早这哪:) :)

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A公司拟上市，目前还未改制。公司有2个法人股东，其中一个为国有占10%，另一个为国有参股30%，38个自然人股东，自然人股东为公司的元老员工。其中该国有参股企业为自然人占90%。现在想在A公司上市前，将国有的成分加大一些，请问能否在不影响实际控制人的前提下回购自然人股份，或增资扩股中认购较多股份。
PS：不考虑改制一年后再转让的情况，因为公司想尽快上市，不愿意等一年。

yiyeqiu

直接增资好了，不影响，但是要说明增资前后实际控制人没有变化，看你得股权结构，可以说的过去的

microdot

高成长性同样重要，30％

yyq040707gyq

感觉传统产业还是上中小板

COSCO

同济堂退市风波
选自：www.mmcapitalinvest.com
同济堂创立于1888年，是原国内贸易部1994年确定的中华百年老字号。现今已发展为集科研、生产、销售、种植为一体的现代制药企业。 “同心,同德,同济堂”是同济堂的宗旨，“锲而不舍 追求卓越”是同济堂的精神。正是凭借着这样的精神，同济堂成为了国内第一家在美国上市的中药制药企业，被国人寄予厚望。可刚过一年的时间，上市的喜悦尚未散尽，同济堂在2008年3月突然宣布将回购所有流通股，这一爆炸性新闻又成为业界关注的焦点。就在人们纷纷猜测其退市命运的时候，7月初，同济堂董事长王晓春又表示由于无法承受高额募资代价的压力，同济堂暂时选择了放弃回购。这使人们对同济堂的下一步动态充满了期待。

把时间退回到2007年3月16，同济堂成功的登陆美国纽约证券交易所，交易代号为TCM，并且募集资金1.1亿美元。上市首日，该股以每股１０美元报开，收于每股9.75美元。盘中最高价为10.49美元。

毫无疑问，以“中国中药第一股”的光环成功登陆纽交所，对同济堂的发展功莫大焉。首先，上市后，同济堂利用募集的1.1亿美元巨额资金，度过了企业的资金瓶颈期，2007年年报营业收入为5.96亿美元；净利润为1800万美元；其次，在管理、技术、公司治理等方面加快了与国际先进水平的接轨步伐；再次，在市场开拓、形象等方面更是获得了通常的企业宣传无法达到的效果。自此，同济堂成功的实现了自己向国内一流药企的跨越。

在这巨大的成功面前，同济堂为什么会选择退市呢？

究其原因，首当其冲的恐怕就是同济堂的股价除了最高时曾达到12.88美元/股外，大部分时间都跌破了10美元的IPO首发价。其二，中药企业在美国的市盈率（PE）仅为9.75倍。这与国内医药上市公司动辄30、50倍的市盈率形成了鲜明的对比。其三，随着医改渐趋明朗、国家逐渐加大基本医疗投入，国内经济政治环境向着有利于医药行业(特别是中药行业)的方向发展。最后，同济堂谋求再一次的闪亮登场。

但更深层次的思考又出现在人们的面前：为什么同济堂的股价不能大幅度提高呢？为什么中药企业在美国的市盈率（PE）仅为9.75倍呢？

这恐怕与同济堂自身的商业模式有很大关系。同样赴美上市的药明康德(NYSE:WX)与先声药业(NYSE:SCR)是幸运的。他们仿西药研发生产的商业模式，美国投资者看得懂。他们把对本国仿西药企业的市场地位评估盈利水平估值模式，照搬到同样出身的中国同行药明康德与先声药业身上。于是这两家企业的IPO与股价表现都令人满意。
　　
而同济堂的“失败”，就在于很多美国投资者不了解同济堂自身的商业概念，他们不敢买它的股票。同济堂不能指望美国投资者用西药生产企业的商业模式嫁接到自己身上。它们的渠道与产品本身都不同。既然彼此不熟悉，美国人便严格遵守巴菲特的一句哲言：“不买自己不熟悉的股票。”在美国，不是一家企业获准IPO就等于成功融资，说服投资者长期持有股票、让它们了解企业商业模式，比IPO本身更重要。

你要说服美国机构投资者相信你的商业模式会成功。有时你不用多废口舌，只要你所处的行业，在美国是受到追捧的，一切就会很简单。”中国百度赴美IPO时，美国投资者就是按中国版Google定位的。以Google市值与商业模式确定百度的股价，最终百度股价一上市就卖出150美元；还有无锡尚德与江西赛伏，它们是做太阳能晶硅片的，在美国是成长性很高的朝阳产业，所以他们在IPO路演时也不需要说很多话，美国人已经很了解它们商业模式，只要按美国太阳能企业的估值测算它们股价该值多少钱就够了。

但一些中国公司在美国投资者看来属于冷门行业，这时他们就可能要花很多力气解释商业模式。 记得盛大网络为登陆美国纳斯达克进行路演时，很多美国投资者都不相信网络游戏的商业模式会取得成功，不愿意申购股票。时任盛大CEO的唐骏只能半开玩笑半当真地说：“你们信不信比尔•盖茨的投资眼光？他很相信我，你们为何不信我？难道你们比盖茨更有投资眼光？”最终，盛大IPO非常成功，因为美国人开始发现网络游戏商业模式是能够成功的，盛大股价与成交量双双持续走高。

同济堂目前的商业模式没有受到美国投资者的青睐，但是否意味的同济堂的“急流勇退”就是明智之举呢？

在早些时候，同济堂宣布停止回购，这使本就不高的股价跌到了只有4块多美元，给股票造成了巨大的冲击。这造成了同济堂左右为难，奇虎难下的局面。

一方面，此次回购受阻，募资困难，意味着摩根士丹利没有提供杠杆收购资金，双方的合作或许出现分歧。当时回购已基本确定，摩根士丹利作为财务顾问，并为回购提供贷款。可能摩根士丹利想获得更多利益，同济堂没有答应，因此，双方没有最终达成协议。

另一方面，对于回购不成造成股价大跌，使投资者对同济堂更加抱有怀疑的态度，要想使股价回升还需要长时间的工作。更重要的是，目前国内A股市场相对低迷，受美国次贷危机的冲击反而比美国本土还严重，这也意味着短期把A股作为最后的选择之路给堵死了。

造成这种局面的主要原因是由于同济堂管理层对资本市场不太熟悉，与美国管理机构和投资者缺乏沟通。其次就是，MBO私有化在美国投资者心中的印象是，公司资产不佳，这样就更影响了投资者的信心。

同济堂的资本之路走到现在一路受到了太多人的关注，但最终会走向何方，让我们拭目以待吧。