中信建投证券_2018-01-30_洗衣机2017年销量稳健：内销结构性升级明显【行业研究】

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中信建投证券_2018-01-30_洗衣机2017年销量稳健：内销结构性升级明显，龙头均价提升领先【行业研究】
洗衣机12月温和增长，全年符合预期
　　12月单月销量海外需求提升明显，整体市场温和
　　12月单月整体销量温和增长，海外需求集中释放，外销出货提升明显。国内四季度各个月均有电商购物节持续刺激需求，同时各个渠道加强了农村市场投入，12月内销增长较温和，符合市场预期。结构性升级依然是行业增长的最大特征，产业在线数据显示，12月内销滚筒洗衣机销售量达到237.4万台，+15.3%，销售占比已经达到56.0%。
　　外销市场，随着海外消费者在圣诞以及元旦来临中集中购物，洗衣机外销有较强的正面影响，日本、印度及英国市场列出口前三。
　　洗衣机行业集中趋势维持，市场前二市场份额达到54.5%，继续稳步攀升。12月，海尔品牌份额达到28.3%，+1.1个百分点，继续保持行业第一。美的整体品牌（小天鹅、美的双品牌）市场份额达到26.1%，同比微增。
　　2017年全年累计数据
　　2017年洗衣机内外销需求稳健，结构性升级和农村市场表现优异
　　全年累计，洗衣机内销+7.3%，外销+8.6%。滚筒产品占比提升和原材料价格压力继续驱动均价稳步提升，中怡康数据显示，洗衣机全年均价为2660.0元，+11.0%，其中滚筒洗衣机均价为3868元，大幅高于行业均价。行业保持了龙头企业份额集中的态势。其中，海尔累计市场份额为26.2%，+0.7个百分点，美的系（小天鹅、美的双品牌）市场份额为26.2%，提+1.5个百分点。洗衣机市场前二份额已经达到在52.5%以上，10月更是达到54.5%。
　　展望2018年，一方面家电下乡产品更新潮逐渐来临，在消费升级的背景下，以滚筒升级为主的需求将提升行业均价，驱动行业销售额稳步增长。另一方面，龙头企业在规模优势与技术优势下，在增长预期和盈利能力上都有望超过二线企业
　　继续推荐行业龙头标的：美的集团、青岛海尔、小天鹅A
　　风险因素：地产需求不振；原材料价格持续波动；人民币汇率波动加剧。