银河国际_神州控股（00861）：17年中期业绩受到非现金项目影响【行业研究】

银河国际_神州控股（00861）：17年中期业绩受到非现金项目影响【行业研究】
神州控股2017年中期业绩受到非现金项目影响。若撇除非现金项目，公司此次业绩成功扭亏为盈（2016年上半年录得净亏损）。管理层在业绩发布会上重申，在其IT服务范畴中，公司的焦点将是利用其在金融、税务、农业和政府分部的领先地位发展云业务和大数据服务。管理层表示，公司的主要增长动力来自大数据在以下方面的应用：a）医疗保健；b）农业；c）智慧城市；d）供应链管理；e）智慧制造。公司的业务重点已经转变到一些新领域，如智能城市项目的PaaS（平台服务），这使公司可在实施过程采用API经济概念。除了IT服务，管理层表示公司将继续致力于开发物流解决方案和新业务。公司提到2017年上半年入账的非现金项目是一次性的，不太可能再次发生。我们相信投资者或对公司抱持观望态度，因他们希望看到公司有更清晰的长远发展路线图。但我们仍然认为，神州控股/神州数码是深受内地投资者认可的IT公司。若投资情绪改善，有望提升神州控股的股价表现。我们维持买入评级，最新目标价为5.63港元（基于25倍2018年市盈率）。我们下调目标价，是由于给予较低的目标市盈率及下调了核心净利润预测所致。