广发证券--新能源汽车行业2月刊:产销旺季延续,技术指标再创新高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    新年补贴未定,产销旺季延续
            
                    2月18日中汽协发布2019年1月份产销量分别为9.1万辆和9.6万辆,同比增长分别为113%和138%。由于2019年新版补贴政策尚未落定,1月新能源汽车产销仍然处于旺季,其中乘用车绝对产销规模仍然达到三季度末旺季水平,A00级车经过新老车型切换后延续放量态势,预计2019年仍将构成重要市场,A0/A级车预计在新版政策要求下进一步提标升级,续航里程突破500km,系统能量密度突破180Wh/kg,为私人消费市场打开奠定技术基础,2019年全年新能源车产销量有望冲击180万辆。
            
                    能量密度再创新高,续航标配400km
            
                    2月14日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2019年第1批)》,共包括49户企业的106个车型。2019年第1批目录续航300km以上纯电动乘用车车型41款,占比达到89.1%,平均续航里程367.8km,环比2018年第13批上升2.4%,最高续航里程510km,平均能量密度达到148Wh/kg,同时160Wh/kg以上车型达到11款,最高值达182.44Wh/kg创历史新高。非快充类纯电动客车型平均能量密度141Wh/kg,Ekg低于0.15Wh/km·kg占整体数目53.13%。纯电动专用车平均能量密度142Wh/kg,续航里程293km,相较2018年技术参数有较大提升。
            
                    中游价格跟踪:市场缓慢恢复,价格压力持续
            
                    根据中国化学与物理电源行业协会披露,动力电池:在新版补贴政策尚未出台期间,上下游处于议价阶段,市场价格仍未稳定,主流动力电池包对外报1.1-1.2元/Wh。正极材料:现NCM523动力型三元材料主流价为15.5万元/吨,高镍三元材料报24万/吨左右,现磷酸铁锂材料主流价已经低于5万/吨。隔膜:现主流9μm基膜1.8-2元/平。电解液:现电解液产品价格主流在3.4-4.5万元/吨,高端产品价格7万元/吨左右,低端产品报价在2.3-2.8万元/吨。负极材料:现低端产品主流报2.3-3.1万元/吨,中端产品主流报4.5-5.8万元/吨,高端产品主流报7-9万元/吨,市场正在缓慢恢复。
            
                    投资建议
            
                    新能源车先后经过2016年客车、2017年A00级、2018年A0级乘用车放量增长,2019年高续航A级车型及其供应链将通过技术优势提升市场份额,中游制造业建议关注具备核心技术的龙头企业,如宁德时代、当升科技、璞泰来、新宙邦、星源材质等。
            
                    风险提示:产业链降价幅度超预期;全年产销数据低于预期。
a90dbb41-37d4-4ef9-8956-ee31764c43c7.pdf