中信建投证券--汽车行业:Model 3标准版开放预订,自主龙头机遇大于挑战【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:
            
                    特斯拉开放预订标准版Model 3,起售价3.5万美元
            
                    特斯拉美国官网显示,标准版Model 3续航里程为220英里(约354公里)、最高速度130英里/小时(约209公里/小时)、从0加速至60英里/小时(0-96公里/小时)时间为5.6秒。
            
                    现有版本Model 3及其他车型不同程度降价,自动驾驶功能重新收费 现有版本Model 3中长续航后驱版降价2.6万元元至40.7万元起;Model S、Model X部分车型降价幅度超过10万元。
            
                    国内Model 3订车赠送自动驾驶服务活动结束,现购车时选装自动辅助驾驶2.78万元(售后升级价格3.7万元)、全自动驾驶4.63万元(售后升级价格6.5万元)。
            
                    简评
            
                    入华尚需若干时日,定价或难非常亲民
            
                    标准版Model 3预计将在6个月内交付欧洲市场,6-8个月内交付亚洲市场,之后会在上海工厂投产。我们中性预期上海工厂投产约需1年时间,达产时间还将更久。
            
                    据乘联会统计,特斯拉有关车型在美国享受的补贴自2019年起退坡一半至3750美元。2019年1月、2月,特斯拉Model S和Model X销量同比稳定,环比下跌明显;Model 3销量分别为6500辆、5750辆,同比虽然上涨,但环比2018年12月的25250辆有巨幅下跌,相比于2018年下半年月均销量20000辆也有明显下挫。补贴退坡对特斯拉的持续能力或造成较大考验。我们估计,未来特斯拉Model 3标准版的定价并不会直接下探至成本线,在30万元水平以改善盈利能力的可能性较大。
            
                    自主车型精品迭出,全力开启持久战也可携手共赢
            
                    自主品牌有望和特斯拉对标的车型包括补贴后起售价在16-17万元,工况续航超过500km的比亚迪秦pro(2019款,或定名EV600)、已开启预售的广汽Aion S等。二者工况续航优于Model 3,动力性、快充能力、百公里电耗稍逊,而实际价差或超过10万元。同样有能力对标的车型也可能包括高性能SUV如比亚迪唐DM,工况续航、动力性、使用空间占优,快充能力、百公里电耗逊色。我们认为,自主品牌已经初步具备和国际先进水平同台竞技的能力,在竞争中优质车型共同扩大消费者认同分享从1到10的纯电动乘用车市场红利是大概率事件;产品力不足的自主车企和部分造车新势力将迎来真正考验。
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