联讯证券--非银行业上市券商2月业绩点评:中小券商增速领先,经纪自营业务向好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事项:
            
                    截止2019年3月7日,一共28家上市券商披露2月营收月报。单月营业收入总计174.04亿元,环比上涨12.15%;净利润总计83.07亿元,环比上涨47.68%。
            
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                    2019前两月净利润大涨
            
                    2019前两月累计净利润同比上涨91%。以上28家上市券商2019年前两个月累计实现营业收入329.21亿元,净利润139.33亿元。剔除18年2月以后上市的中信建投、长城证券和南京证券,剩余25家可比券商2019年前两个月累计实现营业收入306.48亿元,同比上涨55.80%;净利润130.64亿元,同比上涨91.11%,净利润涨幅接近翻倍。
            
                    中小券商业绩增速领先
            
                    中小券商业绩增速领先。从上市券商业绩分化程度来看,中小券商业绩弹性更大,净利润同比增速领先。累计净利润增同比速排名前三位的分别是东北证券(+1047%)、兴业证券(+514%)和山西证券(+387%)。2月净利润环比增速排名前三位的分别是东吴证券(+474%)、华西证券(+195%)和国泰君安(+138%)。
            
                    经纪自营业务数据向好
            
                    经纪、自营和两融业务数据向好,预计对业绩贡献较大。分业务板块数据来看,2019年2月沪深两市股基日均成交额6256亿元,环比增长94%,同比增长28%,其中股票日均成交额5890亿元,环比增长99%;沪深300指数2月底收盘于3669.37,单月上涨14.61%,中证全债指数单月上涨0.08%;2月底两融余额8047亿元,环比增长10.51%;资管和投行业务数据则环比有所下滑。
            
                    投资建议
            
                    随着市场交投回暖,政策面预期改善,券商板块有望进入到业绩和估值同步提升的戴维斯双升阶段。我们建议持续关注中信证券、华泰证券等具备领先优势的龙头券商,同时关注业绩弹性较大的东方证券等。
            
                    风险提示
            
                    纾困基金推进不及预期,市场波动风险。
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