国信证券--电力行业:降电价对发电侧影响有限,增值税率下调火电弹性显著【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    基于上述逻辑,我们认为2019年电力企业面临的降价风险相对有限,有利于电价预期稳定;同时,终端销售电价下行,有望小幅刺激一般工商业销售电量增长。我们继续推荐优质的电力公司。
            
                    火电方面,2019年煤价中枢有望在经济下行压力(需求减弱)和国家政策调控的共同影响下有所降低,利好火电公司业绩改善。同时由于去年初的高基数,19Q1煤价整体中枢明显低于18Q1,有望继续驱动19Q1业绩反转。关注火电龙头华电国际,华能国际及业绩反转潜力大的二线火电皖能电力、建投能源等。
            
                    水电方面,长期看大水电通过联合调度平抑来水波动,优先消纳与低成本确保收入端稳定,稳定的分红预期提供较强防御性。关注长江电力,国投电力。
            
                    风险提示:电力需求低于预期,煤价超预期上行,上网电价下调。
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