长江证券--2019夏秋航季正班计划点评:总量加速增长,时刻结构优化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件描述
            
                    2019年3月21日,民航预先飞行计划管理系统发布2019夏秋航季正班计划。
            
                    事件评论
            
                    时刻总量加速增长,一线市场增量明显。2019年夏秋航季国内航司国内时刻同比增加8.7%,增速同比提升2.9pct,呈现总量加速增长的趋势。其中一线市场优质时刻获得恢复性增长,时刻结构进一步优化,一类互飞航线时刻同比增加3.7%,增速同比提升1.3pct;一二类互飞航线时刻不改收紧趋势,时刻同比减少0.3%;三类航线时刻则依旧保持快速增长。
            
                    国际表现分化,日韩英时刻加速增长。2019年夏秋航季国际时刻同比增加9.4%,增速同比提升3.5pct。国际目的地时刻增量表现分化,呈现日韩英时刻加速增长,澳泰时刻增速下滑的态势:日本航线时刻加速增长,同比增加17.7%;韩国线时刻恢复正增长,新航季时刻同比增加3.7%;泰国线时刻增速则呈现放缓的趋势,增速环比下滑;英国航线时刻持续快速增长,同比增加29.7%;澳大利亚时刻增速则同比下滑0.6%。
            
                    时刻结构优化,白云深机大幅放量。获益于准点率提升或新增产能投放,北上广深一线市场时刻放量明显。白云机场和深圳机场国内国际时刻均呈现加速增长,整体时刻增量明显,分别同比增加6.0%和5.9%;上海浦东与首都机场国际时刻同比下滑,国内时刻大幅增加,时刻总量小幅微升,分别同比增加0.5%和0.1%;千万级及以下机场时刻依旧保持快速增长。
            
                    三大航航线结构持续优化。三大航一类航线国内时刻增加明显,中国国航、东方航空、南方航空一类互飞时刻分别同比增加4.8%、3.5%和1.7%。春秋航空和吉祥航空时刻均保持两位数增长但结构分化明显,春秋航空一类互飞航线时刻增加11.1%,其在白云机场时刻同比增加37.5%;而吉祥航空则一类互飞航线无增量,总量增长主要源于二类航线时刻的大幅增加。
            
                    投资建议:高性价比,已进入配置窗口。我们认为,航空股的配置性价比正在持续提升:1)考虑油汇转好的业绩弹性和时点,预计2019年三大航业绩大概率将翻番,且2季度开始呈现加速增长态势;2)全面降准、减税降费等政策红利将于2季度起在航空需求端体现;3)随着新航季一线市场时刻加速放量,若B737MAX的停飞持续到旺季,或将带来核心市场盈利贡献的走强。推荐弹性较大的三大航,建议关注春秋航空、吉祥航空。
            
                    风险提示:1.人民币汇率风险;航空需求大航空安全事故。
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