长江证券--社会服务行业周报:多角度看酒店行业拐点是否到来?【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周核心观点及投资建议
            
                    2019年以来经济企稳反弹预期逐渐强化,市场对酒店板块的关注度也逐步提升。当前国内酒店行业仍处于探底阶段未见明确拐点,但龙头公司凭借优异的门店布局、产品结构和管理能力,经营数据或将领先行业出现好转。此外龙头公司有望享受集中度提升及消费升级红利,受益增长的门店数量以及更高的中高端占比,业绩表现有望穿越周期。当前酒店板块处于预期改善、估值修复的阶段:1)18年经营数据基数前高后低,19Q2之后增速有望得到改善;2)经济企稳反弹预期强化,预计下半年酒店需求将加快修复;3)目前首旅、锦江估值横向、纵向对比均较低,具备修复动力。本周继续推荐免税板块中国国旅,休闲景区稀缺标的中青旅、演艺龙头宋城演艺、海洋公园龙头海昌海洋公园,酒店板块龙头首旅酒店、锦江股份,餐饮板块广州酒家、海底捞、呷哺呷哺、颐海国际,人力资源服务领域A 股及H 股稀缺标的科锐国际、有才天下猎聘。
            
                    板块行情回顾
            
                    中信餐饮旅游指数上涨7.58%、中证体育指数上涨6.90%、中证教育指数上涨4.82%。涨跌幅排行榜中,旅游类前三标的是西安旅游(+38.62%)、西安饮食(+20.64%)、凯撒旅游(+18.54%);体育类前三标的是中体产业(+23.17%)、国旅联合(+11.70%)、雷曼股份(+11.67%);A 股教育前三标的是紫光学大(+17.45%)、佳发教育(+8.89%)、长方集团(+7.52%);H 股教育前三标的是博骏教育(+9.40%)、天立教育(+4.37%)、枫叶教育(-0.27%)。
            
                    行业重要新闻概览
            
                    (1)旅游:高德地图加速扩充“智慧旅游”业务;阿里飞猪要与免税店共同打造“飞猪购”。
            
                    (2)体育:国内首个冰雪行业创业孵化中心成立,IDG 联手首钢筹备50亿元专项体育基金。
            
                    (3)教育:精锐教育收购蒂比艺术成长完善幼教版图。
            
                    (4)养老:城企联动普惠养老专项行动启动,武汉发出37项“政策包”。
            
                    公司重要公告盘点
            
                    中国国旅:控股股东中国旅游集团将其持有的海免51%股权委托给公司进行管理。广州酒家:预计2018年实现收入25.37亿元,同比增长15.89%;归母净利润3.82亿元,同比增长12.19%。首旅酒店:拟以现金投资15,000万元,增资首旅集团财务公司,占增资后首旅集团财务公司总股本的5.8648%。金陵体育:获得高新技术企业证书,有效期三年,将按15%的税率缴企业所得税。
            
                    风险提示:
            
                    1. 旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等)、极端天气影响;
            
                    2. 项目推进及政策实施不达预期。
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