中国银河证券--传媒3月行业动态报告:行业基本面逐步改善,关注风险偏好提升环境下板块性投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    最新观点
            
                    1)传媒行业长期景气度较高:人均可支配收入走高,居民文娱消费逐年增加,传媒行业长期景气度较高。
            
                    2)游戏行业有望迎来业绩改善:游戏行业版号审批恢复正产节奏,尽管仍然存在着一些社会性问题的争议,但是随着各大厂商的防沉迷系统逐步完善和普及,整个行业将迎来业绩改善。
            
                    3)整合营销和数字营销是广告行业未来的方向:广告市场规模增速放缓,市场存在结构性变化,线上线下的整合营销成未来趋势,数字化营销优化成本效率。
            
                    4)文娱产业在国民经济中的地位有望持续提升:文娱产业增加值占比逐年提升,较发达国家相比仍具较大提升空间,随着人民文化娱乐消费能力的增加,产业经济地位有望持续提升。
            
                    5)5G将为行业带来更多机会:5G推动产业转型升级,为娱乐产业高质量发展提供更多技术保障。
            
                    6)知识产权保护、新媒体竞争、企业社会责任及网络安全问题将成为文化娱乐行业未来发展的关键制约因素。
            
                    7)传媒行业整体市值规模较美股仍有较大差距:A股传媒类上市公司数量较多但整体规模较美股市场差距较大,对成长型企业需要更大包容度。
            
                    8)行业估值处于历史相对低位:截至2019年03月22日,传媒行业一年滚动市盈率为27.98倍(TTM整体法,剔除负值),全部A股为15.68倍,分别较13年以来的历史均值低38.75%和1.86%。
            
                    投资建议
            
                    传媒行业一方面迎来了政策的边际改善,另一方面在2018年底大部分商誉问题得到了集中释放,且整个板块估值处于历史绝对低位,因此,有望迎来业绩改善带来的修复性行情。
            
                    风险提示
            
                    行业政策趋严,作品收入不及预期,行业竞争加剧等。
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