中信建投证券--猪周期专题系列报告:猪瘟致供给下降,动物蛋白消费刚性,二者催生养猪历史大周期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    全球肉类产量平稳增长,禽肉、猪肉各占比37%
            
                    根据经合组织数据,2017年,全球肉类产量共3.23亿吨,同比增长1.25%。其中禽肉、猪肉、牛肉、羊肉产量分别为1.20亿吨(占37%)、1.18亿吨(占37%)、0.69亿吨(占21%)、0.15亿吨(占5%)。 非洲猪瘟推动中国生猪产能加速下滑,全球肉类供给将趋紧 2018年8月我国发生非洲猪瘟疫情以来,疫情致死、扑杀、补栏信心低迷等因素叠加影响下,我国能繁母猪存栏量下滑逐月加快,截至2019年2月末,我国能繁母猪存栏2738万头,同比下降19.10%。动态来看,2018年9月-2019年2月能繁母猪同比分别下降4.8%、5.9%、6.9%、8.3%、14.8%、19.1%,下滑幅度逐步加快,未有缓和之势。
            
                    仅以目前19.1%的产能下滑粗略计算,我国猪肉年产量将下降1020万吨,占2017年全球猪肉产量的9.19%,占2017年全球肉类产量的3.16%,与全球肉类产量年增长1.25%的幅度相比较,我国猪肉产量的下降将直接导致全球肉类产品供给的紧张。
            
                    我国猪肉消费对国产强依赖,对外贸易不足以缓解国内供给缺口
            
                    从全球猪肉贸易情况来看,2017年全球猪肉出口量830万吨,前五大猪肉净出口地区为欧盟、美国、加拿大、巴西、越南,2017年分别净出口285、205、112、78、3.8万吨,合计683万吨。 2017年我国猪肉进口量162万吨,占国内消费量5481万吨的2.96%,同时猪肉出口20.8万吨,则净进口量占消费量的2.58%;我们认为,即便我国提升猪肉进口量,仍不能缓解近千万吨的供应缺口。因此全球肉类产品供应的紧张将主要体现在中国市场猪肉供给的紧张。
            
                    中国猪肉消费量占全球50%,猪肉消费习惯短期难以替代
            
                    从总量上看,根据美国农业部数据,以胴体当量计算,2017年,我国猪肉产量5340万吨,占全球猪肉产量的48.09%;消费量为5481万吨,占全球猪肉消费量的49.57%。猪肉第二大、第三大消费地区为欧盟与美国,消费量分别为2082万吨、954万吨,远低于我国。
            
                    从人均消费量看,即便考虑到人口数量因素的影响,2017年,我国人均猪肉消费量为30.3 kg/年,与欧盟、越南、朝鲜同处第一梯队(30-32kg),同期美国人均猪肉消费量为23.1 kg/年,其余国家或地区人均猪肉消费量均低于23 kg/年。
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