信达证券--消费行业:天虹股份【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业观点:增值税减税新政落地大润发等零售企业降价响应
            
                    1、增值税减税新政落地大润发等零售企业降价响应。增值税新政于4月1日正式落地,其中制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的增值税税率降至9%,总计减税金额将超万亿元。商贸零售行业增值税率由16%下降至13%,在新政推动下,各大零售企业纷纷降价响应。大润发决定自2019年4月1日起,涉及税改的商品售价将全面降价,让消费者因税改能以更低的价格享受到更优质的商品。同为高鑫零售旗下品牌的欧尚,也同时宣布自4月1日起,涉及税改的商品售价将全面降价。不光国内的零售商企业纷纷降价,国外品牌在华地区销售也开始降价:LV和Gucci等奢侈品牌在国内相继降价;苹果中国调整了旗下产品的售价,而调整的原因正是从4月1日开始执行的新政,制造业增值税将由此前的16%降至13%。
            
                    2、苏宁易购2018年营收2450亿,门店突破1万家。苏宁易购2018年年度报告显示2018年苏宁易购营业收入为2449.57亿元,同比增长30.35%。同期,苏宁易购商品销售规模为3367.57亿元,同比增长38.39%。2018年,苏宁易购实现归母净利润133.28亿元。在线上,苏宁易购销售规模为2083.54亿元,同比增长64.45%。苏宁易购线上销售规模占全渠道比例达到61.87%。在线下,截至2018年底,苏宁易购合计拥有各类自营及加盟店面11064家,新开7819家。苏宁易购在保持规模高速增长的同时,盈利水平、经营效率也在稳步提升。截至2018年12月31日,公司拥有自营门店8881家,苏宁易购零售云加盟店2071家,迪亚天天便利店加盟店112家,覆盖中国大陆、中国香港以及日本市场,店面形态涵盖家电3C、母婴、超市、便利店等,形成了全场景、全业态的店面经营布局。
            
                    3、天虹董事长高书林:把握零售发展的五个重要变化。第一、技术应用肯定成为一个非常重要的变化。技术应用主要有两个方面:一个是数字化,数字化对于顾客的价值,就是可以尽可能满足顾客的即时需求,“想要即可得”,这就是在满足顾客消费效率的提升。;一个是智能化,5G技术的发展会加速零售智能化。第二、零售的价值重组。零售商从销售商品到提供生活解决方案,其中服务的比重会变得越来越高。随着消费者的生活方式和消费理念发生改变,零售企业就面临一次价值的重组,怎么打造服务能力变得非常关键。第三:商业模式的变化,走向线上线下一体化。一体化至少要实现“三同”,就是线上线下品种相同、价格相同,共享同一批库存。而不是线上和线下虽然放在同一个物理空间运作,但运营体系和商品品类只是线上线下两种模式的简单并行。第四、供应链的变化。供应链从以前的垂直链条式转变为以顾客为中心的网络是供应链。降低原来链条式供应链的长鞭效应,同时也会让产品研发端变得更加有效,供应商能了解不同渠道上顾客的真实需求,按需生产。第五、零售的多元化、差异化程度会越来越高。连锁从原来的高度标准化复制,到现在越来越走向在适度标准化基础上的规模化定制。把原先标准化的连锁上升一个台阶,这是一种螺旋式上升。
            
                    4、风险提示:宏观经济低于预期、消费疲弱、抑制可选消费、人均可支配收入增长低于预期、消费者信心指数下滑。
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