国金证券--基础化工行业:江苏省委常委会讲什么,三必须、两加速、三支持、一纲领,政策趋势不变,执行相对温和【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件
            
                    4月8日,省委常委会召开会议,讨论《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》《关于完善国有金融资本管理的实施意见》《关于贯彻执行〈中国共产党纪律检查机关监督执纪工作规则〉实施细则》,听取关于2019年度全省督查检查工作计划汇报,研究部署有关工作。省委书记娄勤俭主持会议。
            
                    评论
            
                    会议肯定了化工行业对江苏省的重要性,强调整治针对性。会议强调,“化工是重要基础性产业,也是我省的支柱产业,要历史全面辩证地看待化工产业,坚持实事求是、分类施策,系统推进我省化工行业整治提升工作。”江苏省将化工行业放在支柱产业的位置上,肯定了化工行业对江苏省的重要性,强调“实事求是、分类施策”,说明整治将更加具有针对性。
            
                    三必须两加速:政策总趋势不变,环保安检持续升级。会议强调,“对不符合安全生产标准的企业、园区必须关闭,对环保不达标的企业、园区必须关停,对落后低端企业必须淘汰”“加速淘汰安全系数低、污染严重的化工园区和企业,加快提升江苏化工产业发展层次”“要从落实新发展理念的高度认识整治提升江苏化工产业的重要性”。会议再次重申了江苏省化工行业环保安检持续升级,小规模企业、环保不达标企业淘汰出清的政策导向,并将行业整治的意义提升到发展的高度。我们认为,政策总趋势不变,未来企业数目减少,行业内部整合。中小产能占比高、环保安全存在瑕疵、园区不合规的产能将持续受限。
            
                    三支持:行业长期逻辑不变,优势企业机会凸显。会议强调,“对符合安全生产、环保标准的企业要支持技术改造、支持配套产业、支持完善产业链。”我们认为,行业长期逻辑不变,进驻优质化工园区、拥有产业链一体化、拥有稀缺资源的企业优势将持续巩固。部分规模较大、产品有特色的企业可能会被兼并整合。 一纲领:强调政策相对稳定性,预计执行会相对温和。会议强调,“对区域总体环境容量不足的,要统筹规划调整,一企一策,针对性实施”“整治的目的在于提升,要通过实施差异化、精准化的治理措施”“要保持有关政策的相对稳定性,严格按照中央要求办”“切切实实走好创新、协调、绿色、开放、共享的发展之路”。会议表示,政策执行会相对温和,针对企业具体环保资质、所在园区等情况,实施差异化、精准化政策,而非一刀切,整治的根本目的还是行业升级,地区拥有更加环保、高质量的发展前景。
            
                    投资建议
            
                    中短期维度看,随着未来江苏省的环保整治不断深入,中小产能有望逐步出清进而提升行业集中度,建议关注中小产能占比较高的行业,比如:农药、颜料行业,建议关注海利尔、先达股份、百合花。部分规模较大、产品有特色的企业可能会被兼并整合,建议关注农药农头扬农化工和利尔化学。标的方面,长期看,进驻优质化工园区、拥有产业链一体化、拥有稀缺资源的企业优势将逐步凸显。
            
                    风险提示
            
                    行业整合力度较大,存在政策变化风险。
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