光大证券--汽车和汽车零部件行业周报:厂商陆续公布18年业绩,行业寒冬,业绩承压【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周视点:截至4月5日,已有14家整车上市公司公布18年业绩。营业收入实现两位数增长的上市公司仅有3家:北京汽车(+13.3%)、吉利汽车(+14.9%)和比亚迪(+22.8%)。仅有吉利汽车和中国重汽实现汽车销量、营收和扣非归母利润同时增长。7家上市公司营收同比下滑,9家上市公司扣非归母净利润同比下滑。
            
                    4月3日,福特汽车发布“福特中国2.0”战略计划。福特此次新的战略计划聚焦产品规划、智能科技、创新投入、战略伙伴和中国人才五大核心。福特未来3年内推出超过30款专为中国消费者打造的福特和林肯品牌新车型;其中超过10款为新能源车型。2021年将在中国量产首款搭载C-V2X技术的车型;加速车辆联网和智行驾驶辅助系统在更多车型上的应用。
            
                    市场表现:本周A股汽车板块(申万行业分类)+7.89%,表现强于沪深300(+4.90%),上证综指(+5.04%)和深证成指(+5.14%)。其中,乘用车板块+8.57%,零部件板块+7.81%,货车板块+8.35%,客车板块+13.36%。
            
                    本周港股汽车平均+7.19%,表现高于恒生指数(+3.05%)。其中,整车公司平均+8.48%,零部件公司平均+6.46%,经销商公司平均+7.34%。
            
                    投资建议:在我们4月8日发布的报告《汽车时钟复苏尚需时日,板块或将抢跑超额收益——光大汽车时钟五问五答板块配置节奏》中,我们上调行业评级至“增持”。我们认为,汽车行业复苏尚待时日,但板块或于4月产生超额收益。板块估值抢跑下绝对收益及相对收益潜在空间相对有限,但自上而下的配置性机会令板块内个股活跃度提升。板块估值修复的持续性有赖于后续经济增速下行风险释放的力度和节奏。我们认为随着二、三季度经济增速下行风险的释放,板块的早周期配置价值会进一步获得市场的共识,配置比例会持续提升。
            
                    A股汽车方面:建议持续关注行业龙头上汽集团和潍柴动力的估值修复性机会。
            
                    港股汽车方面:建议关注广汽集团、以及需求若复苏弹性较大的吉利汽车/长城汽车。
            
                    风险分析:1)宏观经济因素对行业的扰动。2)消费持续低迷,行业去库不及预期。3)汽车促销政策推行力度不及预期。
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