东北证券--汽车行业周报第12期:宇通产品高端升级,政策加速乘用车反转,持续推荐“上广安城”【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【Top Call】乘用车2019零售同比转正,开启三年上行周期,建议超配。乘用车销量空间仍在,短期波动并不悲观,对比日韩乘用车的发展演变历史,可以发现日本乘用车经历快稳平衰四个阶段,而韩国处于稳健增长期,中国目前仅处于快速引入期,尚未进入由更换需求驱动的稳健增长期,长期保有量和销量空间均有望翻倍。预计2019 年零售销量同比转正,开启三年上升周期,预计2019 年零售销量达到2278 万辆,同比增长6.4%,批发销量滞后一年转正。乘用车整车企业的估值水平基本处于过去8 年的历史低位,部分车企PB 估值小于1 倍,具备充足安全边际。我们推荐中低端车型占比更大的长城汽车、长安汽车、以及稳健经营的上汽集团,广汽集团。
            
                    【节能与新能源车】本周,宇通客车(600066.SH)发布2018 年年度报告,报告期内,公司实现营业收入317.46 亿元,同比下降4.44%; 实现归母净利润23.01 亿元,同比下降26.45%。公司因传统车销量下滑、公司毛利率下降等原因导致业绩承压。2018 年度费用率整体微增,研发投入不断加大。因高端智能网联纯电动公交实现批量交付,2018 公司纯电动单车价格提升,产品有望不断高端化升级。
            
                    【乘用车】商务部将采取积极措施,推动我国汽车消费市场健康平稳发展,其中促进老旧机动车报废更新的举措有望刺激车市短时间内迅速回暖。预计车市政策仍将保持温和利好状态,不会出现强力刺激。2018 年3 月车市已经触底,在增值税减税等政策利好推动下, 今年车市会有确定性的回暖。车企复苏背景下,中低端需求代表车企销量弹性更大。推荐长城、长安、上汽、广汽。
            
                    风险提示:宏观经济不及预期,汽车销量不及预期
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