太平洋--客车新能源补贴点评:补贴大幅调整,市场份额进一步向龙头集中【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    最高标准变化不大:(1)2019年对新能源客车的能量密度要求保持不变,为135wh/kg以上;(2)单位载质量能量消耗量由不高于0.21Wh/km·kg降低至0.19Wh/km·kg;(3)2019年取消对电池系统质量占比小于整车质量20%的要求。从目录车型来看,大多数客车可以达到能量密度和Ekg要求,且对电池质量占比要求取消。
            
                    取消补贴系数,基准大幅下降。2019年取消1.1倍补贴系数,对Ekg标准基本一致。补贴基准大幅调整:非快充类纯电动客车补贴基准为500元/kwh,较18年1200元/kwh下降58%;快充类纯电动客车补贴基准为900元/kwh,较18年2100元/kwh下降57%;插电式混合动力补贴基准为600元/kwh,较18年1500元/kwh下降60%。
            
                    地补犹在,现金流充沛就是提升市占率最好的弹药。日前交通部通知到2020年,我国重点区域直辖市、省会和计划单列市的公交车全部替换为新能源公交车,新能源公交车容量或将百万级别,新能源公交车势在必行。2019年对新能源公交车依然有地方补贴,这与乘用车新能源补贴不同,新能源公交车采取地补将有利于缓解国补退坡后的冲击。但由于补贴将占用大量现金流,加速现金流较差的企业出清,市场份额将进一步向行业龙头集中。
            
                    投资建议:我们建议重点关注盈利能力较强且现金流良好的客车企业,宇通客车作为行业龙头市占率或将提升。
            
                    风险提示:新能源客车销量不及预期;新能源公交车地补不及预期。
5ed5a6a7-7a72-4d6e-89b6-67855a0b2697.pdf