华金证券--新能源设备行业:新能源汽车补贴新政落地,基本符合预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:2019年3月26日,财政部发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,政策调整内容基本符合市场预期。补贴综合退坡50%-60%,基本符合预期:新补贴政策的补贴金额较2018年退坡幅度在50%-60%,基本符合市场预期50%左右的退坡幅度。具体来看,乘用车续航250km以下的车型补贴退至0;250km-300km车型补贴1.8万元,退坡47%;300km-400km车型补贴1.8万元,退坡60%;400km以上车型补贴2.5万元,退坡50%;增程式车型补贴1万元,退坡55%。各类客车最高档补贴退坡幅度50%,各类专用车补贴上限退坡80%-45%不等。补贴减少势必对新能源车产业链各个环节造成冲击,成本较低的磷酸铁锂电池或快速渗透至300km以下的乘用车和专用车上,建议积极关注:国轩高科(铁锂龙头)、合纵科技(铁锂前驱体)。
            
                    配套小于160Wh/kg电池的车型补贴系数下折,高能量密度大方向不变:补贴系数方面,配套能量密度125Wh/kg以下车型没有补贴,125-140Wh/kg的车型按0.8倍补贴,140-160Wh/kg的车型按0.9倍补贴,160Wh/kg及以上的车型按1倍补贴。补贴系数的调整与预期完全相符。没有设置更高的能量密度门槛体现了对新能车安全性的重视。能量密度门槛提升至125Wh/kg,125-160Wh/kg的能量密度补贴均有不同程度的下折,体现了国家对新能源车电池技术进步、能量密度稳步提升的要求。整体来看,乘用车使用高能量密度电池仍是大趋势,长期看好三元锂所代表的高能量密度的电池相关标的:当升科技、恩捷股份。
            
                    地补取消改补加氢站和充电桩,燃料电池车补贴另行公布:新政策明确表示,“地方政府应完善政策,过渡期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外,补贴另行公布)给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面”。在今年经济下行压力增大的背景下,基建类的加氢站和充电桩建设或将超预期。建议关注充电桩和燃料电池相关标的:特锐德、美锦能源、厚普股份、三孚股份、雪人股份。
            
                    补贴过渡期到6月25日,抢装后今年7月份将迎来全年产销量低点:2019年3月26日到2019年6月25日为补贴过渡期,过渡期期间符合要求的新能源车按2018年的0.6倍进行补贴,燃料电池车按2018年的0.8倍补贴。由于过渡期期间仍有地补,而之后地补完全取消,因此该期间势必迎来抢装潮,短期内位处低位的原材料价格有望反弹。抢装过后,今年7月将迎来新能源车淡季并叠加新补贴实施的第一个完整月,产销量将迎来低点,行业最悲观的时点或将出现在7月前后。建议积极关注锂钴价格反弹的机会:华友钴业、天齐锂业。
            
                    风险提示:双积分政策出现重大变动;新能车推广不及预期;其他突发性事件。
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