信达证券--电子行业2019年第16周周报:支出大增,产业结构实现优化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周行情回顾。上周,费城半导体指数上涨2.13%,台湾电子指数上涨1.63%,申万电子指数下跌4.75%,在所有申万行业中,申万电子指数涨跌幅排名第27。从细分板块来看,上周申万电子各主题板块全部下跌。上周电子板块中,34 家公司上涨,194 家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有华体科技(+20.00%)、奥瑞德(+14.43%)、凤凰光学(+9.03%)、三盛教育(+7.43%)、GQY 视讯(+7.08%)。
            
                    上周行业观点。4 月10 日,国际半导体产业协会SEMI 发布报告,2018 年全球半导体设备销售额达到645 亿美元,较2017 年的566.2 亿美元增长了14%。其中,我国大陆、日本、世界其他地区、欧洲和北美保持增长,而我国台湾地区和韩国的新设备市场在收缩。我国大陆首次成为第二大设备市场,销售额达到了131.1 亿美元;增长速度高达59%,位列榜首。除了总量增长,我国半导体产业尤其是集成电路产业的结构也得到了进一步的优化。2018 年,我国集成电路设计业销售收入达到2519.3 亿元,占比从2012 年的35%增加到38%; 制造业销售收入达到1818.2 亿元,占比从23%增加到28%;封测业销售收入达到2193.9 亿元,占比从2012 年的42%降低到了34%。我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是,关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块,不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力,例如光学元件板块。二是,关注国家重点扶持的细分板块,如半导体。
            
                    重点推荐公司。捷捷微电:捷捷微电为中国知名的半导体分立器件厂商,产品涵盖晶闸管、防护器件、二极管、MOSFET、碳化硅等多个系列,可广泛应用于家电、照明、安防、通讯、汽车等众多领域。公司目前已经量产的生产线有三条四寸线及尚未达产的半导体防护器件生产线。分立器件可应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域。从应用分布来看,全球的分立器件主要应用于汽车电子(40%)、工业控制(27%),我国的分立器件主要应用于网络通讯(23%)、计算机和外设(21%)。从细分行业增速来看,汽车领域增长最快,工业控制领域次之。作为制造业和汽车业的大国,我国的分立器件市场有很大的成长空间。此外, 由于英飞凌以及意法半导体等厂商尚未对市场垄断,国产功率半导体产品也拥有一定的成长机会。得益于较高的产品定价及成本控制能力,公司产品毛利率及净资产收益率均居于前茅。为满足不断增长的下游客户需求并推出新产品,公司积极募资建设新生产线。随着公司新产线的投产以及MOSFET和IGBT产品的面市,公司的市场竞争力将进一步增强。
            
                    风险因素:宏观经济增长不及预期;技术创新,新产品替代现有产品。
411b3ccb-ca62-46f9-a8c1-741c559970e1.pdf