中银国际证券--医药生物行业2019年一季报前瞻:行业增速全年预期前低后高,加大配置中小市值标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    去年同期流感因素影响基数高,2019年Q1板块增速有所放缓,但风险已经在2018年充分释放,预计全年板块增速呈现前低后高,全年有望达20%。截至目前,生物医药板块近295家相关上市公司中,有117家披露了2019年度一季报业绩预告或快报,有5家公布了一季报。取预告净利增速上下限的中间值,得到2019年一季度板块净利增速的均值为27.95%;考虑到2018年有较多的公司经营发生较大变动,极端数值的存在使得平均数失真,我们采用中位数统计,得到2018年净利增速中位数为15%。区间统计来看:有9家公司盈利为负值;有36家公司出现负增长;11家公司增速超过100%;10家公司增速区间在50-100%;23家公司增长区间在20-50%;32家公司增长区间在0-20%。去年同期因流感因素,致使去年一季度基数较高,使得今年一季度增速有所放缓。但是,多数公司在2018年进行商誉减值等,负面因素已经充分释放,2019年将轻装上阵,我们预计板块全年增速呈现前低后高,有望达到20%。
            
                    行业景气度上来看,CRO、CDMO、疫苗、原料药中间体等子行业增速最快。其中增速较快的公司有:海普瑞(1088.45%~1138.44%) 、天宇股份(514.19%~543.67%)、普利制药(100%~125%)、智飞生物(85%~105%)、沃森生物(60%~75%)、乐普医疗(80%~100%)、长春高新(60%~80%)、博济医药(50%~80%)、药石科技(54.97%~77.97%)、泰格医药(40%~60%)、普洛药业(48.89%~78.67%)等。
            
                    市场风险偏好提升,建议提升中小市值股票的配置比例,特别是各个细分产业龙头。我们持续推荐在未来行业结构改革中受益的细分行业,1)创新药及其产业链CRO/CDMO,推荐昭衍新药、凯莱英;创新药制剂推荐康弘药业、安科生物;2)化学原料药及中间体,推荐普洛药业;3)不受医保控费影响的中药消费品,推荐片仔癀,同时关注云南白药;3)连锁药店,推荐一心堂,同时关注益丰药房; 4)受益于加快进口国外靶向药,从而相关检测业务提升的艾德生物等;5)受政策影响较小的血液制品行业,推荐华兰生物、振兴生化。
            
                    投资建议
            
                    股投资组合:凯莱英、昭衍新药、普洛药业、康弘药业、一心堂、片仔癀、艾德生物、华兰生物、振兴生化、安科生物。
            
                    风险提示
            
                    政策风险、产品竞争加剧、研发失败风险。
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