广发证券--钢铁行业周报(2019年第14周):重视需求预期差,看好钢铁行业投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:
            
                    重视需求预期差,看好钢铁行业投资机会
            
                    (1)需求端,根据国家统计局数据,2019年1-2月,房屋新开工面积累计同比上升6.00%,增速较2018年全年增速明显回落。基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为4.3%,较2018年全年增速提升0.5个百分点。根据中国人民银行数据,3月社会融资规模增量达2.86万亿元,同比多增1.28万亿元;3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%,广义货币(M2)余额同比增长8.6%,增速同比增0.4PCT。社融改善配合“基建补短板”政策,基建对钢需拉动或持续增强;根据国家统计局统计数据,2019年3月制造业采购经理人指数(PMI)为50.5%,环比上升1.3个百分点,重回景气区间,表明下游制造业需求韧性仍较强;(2)供给端,根据中钢协统计数据,2019年3月下旬钢全国重点钢铁企业粗钢日均产量183.46万吨,较上一旬下降3.56%。综上所述,社融改善、基建投资增速企稳、制造业需求韧性仍强、钢材出口改善有望持续拉动钢需,低库存下盈利对于需求增长将具有充分弹性,预期短期内钢材价格和钢厂盈利将保持在偏好位置,看好钢铁行业投资机会。
            
                    一、供需:全国建筑钢材成交量大幅上升,高炉开工率升幅明显
            
                    需求方面,本周上海市场样本终端线螺周采购量为4.37万吨,环比上升22.15%;供给方面,本周全国高炉开工率为69.48%,环比上升1.80%;唐山钢厂高炉产能利用率为71.06%,环比上升0.08%。
            
                    二、钢材库存:社库、厂库环比降幅明显,长材降幅较板材更大
            
                    根据Mysteel统计数据,截至2019年4月12日,当周钢材社会库存为1426万吨,环比下降5.81%;当周各品种钢材钢厂库存为465万吨,环比下降5.86%,同比下降20.44%。
            
                    三、成本:进口矿、废钢价格涨幅明显,长、短流程成本全面上升
            
                    当周进口矿价格环比上涨2.74%,15城市废钢平均价格环比上涨2.91%,方坯价格上涨2.90%,冶金焦价格环比持平;各品种钢材长、短流程成本全面上升;华东、华南、华北、西南、中南、东北成本全面上升。
            
                    四、钢价:综合钢价指数涨幅明显,长材、板材价格全面上涨
            
                    当周普钢综合价格指数为4203元/吨,环比上涨1.56%;各地区钢价全面上涨,长材、板材价格全面上涨。
            
                    五、盈利:分流程各钢种毛利以升为主,小、中型钢厂盈利面环比上升
            
                    当周长、短流程长材升幅明显、板材毛利以升为主。大型钢厂盈利面持平,小、中钢厂盈利面环比上升。
            
                    六、二级市场表现:钢铁板块下跌2.29%,跑输上证综指0.51个百分点
            
                    本周钢铁板块下跌2.29%,跑输上证综指0.51个百分点,位居申万 全行业的第十五名。截止2019年4月12日,申万钢铁板块PE_TTM为7.81倍,环比下跌0.19倍。PB_LF为1.23倍,环比下跌0.03倍。
            
                    七、风险提示:宏观经济增速下滑;环保政策力度不及预期;钢材、原材料价格出现大幅波动。
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