中信建投证券--房地产行业:全国土地推盘去化情况高频跟踪【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    土地推盘:
            
                    【土地】本周百城土地供应建面环比+93%,同比+76%;挂牌均价环比0%,同比+64%,其中二三线环比上涨,一线环比下跌。
            
                    【推盘】根据我们统计的28城动态数据,4月推盘总量为319个,环比-49%,其中一二三线环比均下降。
            
                    政策面:发改委印发《2019年新型城镇化建设重点任务》:超大特大城市要调整完善积分落户政策,大幅增加落户规模,城区常住人口100万-300万的Ⅱ型大城市要全面取消落户限制;健全都市圈商品房供应体系,强化城市间调控政策协同;全国首单省级人才租赁住房类REITs在深交所成功挂牌;三亚计划今年持续收紧普通商品房项目用地的土地供应,大幅增加经适房项目用地;佛山南海全年计划供地98宗,其中住宅用地33宗;2021年房企离岸债到期量400亿美元,中小房企信用面临挑战。
            
                    公司动态信息
            
                    上市公司:
            
                    【万科A】:完成配售2.63亿股H股,筹款77.8亿港元全部将用于还债;
            
                    【绿城中国】:第一季度总合同销售金额255亿元,同比下降8.6%;
            
                    【龙光地产】:一季度合约销售额170.1亿元,同比增长7%
            
                    【中国海外发展】:一季度合约销售795.36亿港元,同比增长20.83%;
            
                    【新城控股】:前3月新增借款161.67亿,其中银行贷款为89.13亿;
            
                    【华夏幸福】:一季度新增借款252.1亿,其他借款占229.45亿。
            
                    板块观点:站在当前时点,行业政策已迎来两大重要转变:1、行业政策已从2016年10月至2018年底的“严调严控”转变为2018年底以来的“以稳为中心”;2、流动性层面来看改善已经兑现,对于行业的支撑体现在消费端房贷利率下行和放款速度加快,以及供给端房企融资体量上升和成本有所下行两方面,历史上板块相对估值在政策触底至基本面回稳区间处于上升通道,而目前的政策以及基本面正在此区间。
            
                    我们认为地产依然具备配置价值,尤其是二线地产商因融资环境趋于改善、估值处于相对低位而具备更大的市场弹性。建议优选:1、具备成长弹性(阳光城、荣盛发展);2、具备ROE突破能力(招商蛇口、万科、保利、华侨城);3、享受存量价值红利(光大嘉宝、中粮地产),以及物业服务板块等。
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