浙商证券--军工行业周报:空军装备产业链全年持续高景气度【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周观点与投资建议
            
                    上周(2019.04.22-2019.04.28)中信军工指数下跌9.17%,收于5928.37点,市盈率64。跑输沪深300指数3.56个百分点,跑输创业板指数5.79个百分点。上周军工板块一季报陆续发布,中航沈飞、航发动力、中直股份等航空总装类公司表现抢眼,订单增长稳健,均衡交付推行顺利,全年建议持续关注。此外,我们预计,2019/2020年将是军工集团资产证券化的加速时期,其优质经营类资产及改制成功的科研院所将陆续注入上市平台。建议关注中航电子、四创电子等。
            
                    我们认为,军工行业进入到中长期配置阶段。1.行业层面:首先,军费作为国家对国防军工行业的基本投入,未来将持续稳定增长,行业长期具备较高景气度,板块周期性较弱;其次,国家在全球新常态下,强军需求凸显,核心装备采购、更新换代加速,训练强度及频率提高导致装备损耗加快,需求端推动行业加速发展。2.改革层面:“十三五”期间,军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后,相关资产有望IPO或注入上市公司,“十三五”后期到“十四五”,军工板块资本运作频率有望加快。
            
                    推荐标的
            
                    考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部,我们建议逐步加大军工行业配置,推荐关注:1.订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业:中航沈飞、中直股份;2.集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业:航发动力、航发控制;3.未来或有核心军品资产注入的中航电子、四创电子等。
            
                    风险提示
            
                    1.军品订单不达预期;2.改革进度缓慢;3军工板块估值较高。
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