广发证券--家用电器行业3月行业数据点评:宏微观数据均有改善【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    家电社零数据:地产复苏叠加促销带动当月需求改善
            
                    根据国家统计局数据,2019年3月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比增长15.2%,环比2月上升11.9pct,一二线地产复苏叠加促销带动使得社零增速回升至高位,3月出色表现也带动2019Q1实现同比7.8%的增长。
            
                    地产数据:销售稳健,新开工高景气,竣工羸弱
            
                    根据国家统计局数据,2019年3月住宅新开工保持增长并且增速有所提升(YoY+19.0%),销售面积同比由负转正(YoY+2.3%),竣工面积继续保持负增长(YoY-8.7%),总体来看,销售有所回升,新开工回归高景气,竣工仍旧羸弱但后续预计将有改善。高频数据显示一二线地产复苏趋势更为明显。我们认为地产景气度的边际回升,对产业链后周期的正向影响将持续。
            
                    汇率、原材料数据:汇率、白电原材料价格稳定,面板价格继续回升
            
                    2019年1月份汇率快速升值后保持稳定。白电原材料中铜铝价格有所下降,原油价格上升。LCD面板价格自2018年9月连续下跌至低位后触底反弹,4月各尺寸价格继续回升。
            
                    白电、厨电出货端、零售端数据:促销带动微观零售表现回暖
            
                    出货端:根据产业在线统计数据,空调:产量1680万台,YoY+3.8%(1-3月3900万,YoY+2.9%);销量1690万台,YoY-2.0%(1-3月4027万,YoY+0.9%);内销952万台,YoY+2.9%(1-3月2185万,YoY+2.9%);外销738万台,YoY-7.6%(1-3月1842万,YoY-1.4%)。冰箱:产量719万台,YoY+0.6%(1-3月1762万,YoY+4.5%);销量706万台,YoY+4.6%(1-3月1737万,YoY+3.6%);内销427万台,YoY-2.3%(1-3月1016万,YoY-1.9%);外销280万台,YoY+17.3%(1-3月721万,YoY+12.5%);洗衣机:产量574万台,YoY+2.1%(1-3月1585万,YoY+2.7%);销量582万台,YoY+1.5%(1-3月1609万,YoY-0.9%);内销393万台,YoY-5.1%(1-3月1118万,YoY-3.0%);外销189万台,YoY+18.6%(1-3月491万,YoY+4.4%)。
            
                    零售端:根据中怡康统计,2019年3月,白电:空调、冰箱、洗衣机零售量YoY:+5.0%、-10.0%、-5.0%,零售额YoY:+4.6%、+2.9%、-2.3%,均价YoY:-2.4%、+6.9%、+6.4%。厨电:油烟机、燃气灶、消毒柜零售量YoY:+5.1%、+5.9%、-5.3%,零售额YoY:+4.8%、+5.3%、-9.1%,均价YoY:-2.3%、-1.8%、-6.2%。
            
                    风险提示
            
                    原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;市场竞争环境恶化。
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