华鑫证券--科创板电子设备系列之:华兴源创【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    公司是国内检测设备与整线检测系统解决方案提供商。截止5月9日,科创板已受理企业达103家,其中电子设备类公司众多,代表性的有创鑫激光、新光光电、华兴源创等。本期我们介绍电子设备企业华兴源创。公司是国内检测设备与整线检测系统解决方案提供商,主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售,公司主要产品应用于LCD与OLED 平板显示、集成电路、汽车电子等行业。
            
                    公司专注于平板显示检测和集成电路测试设备领域。平板显示检测是平板显示器件生产各制程中的必备环节,公司在平板检测领域掌握精密测试用压接技术、对位技术等应用技术,运用于各类平板制程中的点灯显示测试、触控测试、芯片测试等多个运用场景。在集成电路测试领域,公司设备主要包括测试机和分选机两种。公司目前已研发出可用于 MCU、射频 RF、CIS、ASIC、LCD Driver、OLED Driver 等SoC芯片测试的超大规模数模混合芯片测试机平台。
            
                    公司在柔性OLED检测等领域拥有领先技术。目前新型显示器正面临从 LCD 向柔性 OLED 产品结构调整升级换代周期,而柔性 OLED 的关键检测设备被国外厂商数家企业所垄断,其中如柔性 OLED 的显示驱动及 Mura 补偿等核心检测技术国内处于缺乏成熟解决方案。公司在柔性 OLED 的 Mura 补偿技术、柔性 OLED 的显示与触控检测技术、柔性 OLED 的机器视觉检测技术、移动终端平板显示屏的移栽平台、移动终端电池管理系统芯片测试技术、超大规模数模混合芯片测试平台等技术方面处于国际领先地位。
            
                    对标公司估值:公司的可比公司为精测电子,该公司在资产规模、营收规模方面高于公司,两家公司在毛利率及盈利能力方面接近。近年来精测电子营收和利润保持较快增速,市场给予了较高估值水平。此外,我们还罗列了部分重要的A股电子设备上市公司及其PE估值。总的来说,电子设备制造领域整体增速较快,国家支持力度较大,行业壁垒较高,市场给予的估值水平整体较高。
            
                    风险提示:技术研发及迭代不及预期、新市场开拓失败、核心人员及技术流失、下游需求不及预期、市场系统性风险等。
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