安信证券--医药行业18年报及19年Q1总结:整体承压,结构性强势将为新常态,下一阶段紧抱“政策免疫品种”【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资主线:紧抱政策免疫品种
            
                    通过本文的报表分析,我们发现当期医药板块整体经营情况仍旧呈现压力,但结构性分化明显,不受负面政策(带量采购、医保控费、两票制等)影响的政策免疫龙头公司,18年下半年及19年Q1多数出现了业绩的快速增长,免疫效应明显。
            
                    下一阶段伴随着第一批带量采购品种降价向非“4+7”地区不断蔓延,以及未来潜在的第二批带量采购压力,市场将会向阻力最小的方向前进。政策免疫品种,尤其是其中龙头公司估值并不便宜,但考虑当前市场整体风险偏好仍然较高,市场对高估值的容忍度或将强于政策利空下的低估值。
            
                    在此背景下,我们将“政策免疫品种”的内涵初步锁定在四类品种,即高端新特药、创新药产业链中的CRO/CMO、专科医疗服务、创新及家用医疗器械。
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