川财证券--策略周报(第143期):震荡探底阶段,布局优质成长股【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    川财策略周观点:
            
                    A股市场一周继续如我们所预期的震荡调整,但调整幅度和弱势超预期,主要是中美贸易摩擦风险上升打压全球市场情绪。短期来看,总理强调要推进减税降费等各项政策、集成电路和软件企业所得税优惠政策延续、证监会表示要实现多种形式的退市渠道、中美贸易谈判继续进行等短期使得A股市场风险偏好仍有一定支撑;但4月出口和社融数据均偏弱显示短期经济压力仍在;短期市场在大幅调整、风险有一定释放后,可能超跌反弹,但情绪指标显示个股仍有一定调整空间,中期趋势进入反复震荡探底和筑底阶段。建议短期控制仓位,逐步布局5G、芯片等优质成长股以及大金融等低估值蓝筹。
            
                    市场趋势的核心变化因素:
            
                    (1)5月10日,国务院总理李克强强调要系统推进降低增值税率、加大研发费用加计扣除、小微企业所得税优惠、个人所得税改革和降低企业社保费率等各项政策。(2)5月11日国务院副总理刘鹤在第十一轮中美经贸高级别磋商结束时表示,合作是正确选择,重大原则决不让步,坚决反对加征关税。
            
                    行业配置和主题策略:
            
                    聚焦优质成长股和大金融等蓝筹。(1)国内减税降费政策支持等短期提升市场对优质成长股的风险偏好;大金融等绩优蓝筹也值得短期关注。(2)中小创一季度净利润增速回升、国务院延续集成电路和软件企业所得税优惠政策、总理强调要加大研发费用加计扣除和推进小微企业所得税优惠政策、中美贸易谈判继续进行等短期继续提升新兴成长行业的风险偏好,尤其是自主可控相关的计算机、电子、通信、军工等领域中的优质成长个股值得重点关注,主要是5G、芯片、国产软件、云计算等细分子行业中的优质个股。(3)业绩增速稳定且偏高等使得低估值蓝筹个股仍受到机构配置,面临估值修复,主要关注几个方面:一是大金融中的券商、银行等行业中的低估值蓝筹个股,业绩改善的确定性较高。二是受益于保增长等政策支持方向且估值较低的蓝筹板块,如基建和一带一路相关的建筑、建材等,二季度基建投资确定性上行,相关行业短期将受益。三是消费类中的医药、食品、商贸、汽车等板块中的低估值个股,短期国改加速,有望利好家电、啤酒等消费类和商贸类国企。四是盈利确定性改善的周期板块,供给约束仍偏大。(4)中短期政策性主题仍是重点,科创相关概念热点短期值得持续关注;其次,美对中国商品加征关税,自主可控相关的芯片和国产软件有望受益于政策支持,且科创板上市临近,半导体类公司占比较大;最后,5G商用推进以及贸易摩擦背景下,自主创新具有优势的5G短期有望偏强。
            
                    风险提示:
            
                    宏观政策出现较大变动风险;全球出现新的“黑天鹅”事件风险;数据有一定的延时风险。
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