中信建投证券--计算机:云计算板块需求持续高景气,研发投入加大,持续重点推荐【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国内云计算板块:行业延续高景气。2019年一季度,云计算板块实现营业收入408.10亿元,同比增长15.31%;实现扣非归母净利润8.72亿元,同比增长5.60%。用友网络一季度云服务营收达1.25亿元,同比增长95%,依然是云计算板块增速最快的SaaS服务提供商;同时公司加大云研发投入力度,一季度研发投入达3.3亿元,同比增长15.4%,其中云业务研发投入占总量的52.3%,提升技术实力进一步巩固现有市场份额。广联达2019年一季度新增加的云合同大约1.3个亿,相比去年同期7600万增长73%,云计算预收款余额是3.85亿元。一季度造价业务传统软件和预收账款增长合计为4.28个亿,同比增加近19%;今年新增的10个转云区域转化势头强劲,经过前两年摸索经验,预计这些新增的转云区域第一年转化率能突破50%(之前转云的区域第一年客户转化率为40%左右)得益于公司过去2年销售策略的成功和良好的管理组织效率,因此预计公司2022年有望实现所有区域造价产品的云化。目前大部分SAAS应用仍处于研发高投入产品推广阶段,随着下游企业对于云服务采购意愿的不断提升,SAAS服务整体营收将迎来快速增长,盈利能力也将得到明显改善。
            
                    美国云计算板块:下游需求依旧维持高景气,云计算利润贡献占比逐步增加。我们选取亚马逊、微软、谷歌、Adobe、Oracle等8家美股云计算板块企业作为分析样本,2019年一季度,云计算板块实现营业收入1467.21亿美元,同比增长13.37%;实现净利润219.72亿美元,同比下降5.71%。2019年Q1,亚马逊与微软营业收入分别同比增长16.96%、13.99%。Adobe、Oracle等SAAS服务供应商龙头业绩亦维持高速增长,两家公司在2019年一季度营业收入同比增长分别为25.11%、4.58%,净利润同比增长分别为15.62%、21.19%,亚马逊、微软、Adobe等公司2019年一季度云业务营收均实现20%以上增长,其中Amazon云业务营收增速最快,达到41.42%。
            
                    微软一季度公司智能云业务实现营业收入96.49亿美元,同比增长22.02%;Adobe一季度云业务实现营收23.84亿美元,同比增长26%;SAP一季度云服务收入创单季度历史新高,达到17.42亿美元,同比增长45%。各云服务提供商在2019年一季度均同比增大了对自身云业务的资本投入,在巩固产品竞争力的同时,扩大各自服务领域市占率。
            
                    投资建议:重点推荐:广联达、卫宁健康、视源股份、四维图新、三联虹普;建议重点关注:中科创达、科远股份、创业慧康、中新赛克、神州数码、中科曙光、浪潮信息。
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