财富证券--房地产行业:二线土地市场韧性显现,4月房企销售业绩亮眼【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块表现:2019年4月,房地产(申万)板块单月涨幅-3.97%,跑输上证综指3.56pcts,跑输沪深300指数5.17pcts,涨幅在28个一级行业中排名第16位。
            
                    行业数据表现:(1)从百城住宅价格指数看,4月百城价格指数同比上升4.27%,同比涨幅连续6个月收窄,环比上升0.28%,环比涨幅扩大。预计二三线同比涨幅保持继续收窄,整体市场房价将保持较为平稳态势。(2)4月,30大中城市商品房成交面积1579.72万平方米,同比增长24.33%,增速回升至2016年10月来最高。销售回暖将带来政策宽松预期边际减弱。(3)4月,100大中城市成交土地面积3521.45万平方米,同比下滑20.83%;100大中城市土地溢价率回升至23.55%,为11个月以来最高;4月全国供应土地占地面积6208.13万平方米,环比增长21.57%,同比增长12.20%。尽管土地供应增加,但土地成交面积仍同比下滑,且溢价率居高,反映房企对于地块的布局趋同,杭州、成都等部分热点城市土地尤其受到房企青睐。
            
                    行业动态:(1)4月房企销售业绩亮眼,金地集团、保利地产、招商蛇口等多家房企均实现较快销售增速。(2)从房企拿地情况看,房企大多保持谨慎的拿地态度。(3)4月房企融资活动仍较为频繁,荣盛发展、华夏幸福选择通过境外间接子公司发行美元债券,境外融资利率相对偏高。(4)自然资源部通知制定实施2019年住宅用地“五类”调控目标,从土地供给端出发稳定地价从而一定程度上稳定房价;长沙市范围内取消二套房契税优惠政策,抑制需求,避免房价上涨。
            
                    投资建议:建议关注具有销售业绩维持较高增速、未来业绩有支撑的保利地产、金地集团、中南建设;建议关注估值明显低于历史水平且处于行业低位区间的华侨城A;建议关注重仓一二线土储的首开股份;建议关注现金流量充足的万科A和融资通畅的招商蛇口。
            
                    风险提示:房地产政策收紧;商品房销售不及预期;房企融资遇困。
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