东北证券--医药行业2018年年报及2019年一季报总结:行业整体平稳增长,子板块分化加剧【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2018年报及2019一季报总结:收入端平稳增长,商誉减值对利润端影响较大。医药板块2018年收入总额14629.10亿元,同比增长20.06%,归母净利润总额972.89亿元,同比增长-9.71%;2019Q1收入总额3986.67亿元,同比增长17.45%,归母净利润总额335.43亿元,同比增长13.28%。
            
                    生物药、医疗器械和零售药店板块表现突出。医药板块二级子行业中,2018年收入增速较快的分别是生物药板块(31.84%)、医疗服务板块(26.83%)、零售药店板块(25.25%)和化学原料药板块(23.58%),归母净利润端增速较快的分别是零售药店板块(20.37%)、医疗服务板块(19.31%)和医疗器械板块(7.63%)。2019Q1收入增速较快的分别是零售药店板块(31.09%)、中药板块(22.79%)和生物药板块(21.77%),归母净利润端增速较快的分别是生物药板块(48.52%)、医疗器械板块(42.80%)和零售药店板块(30.63%)。投资建议:2019年我们看好创新药械、CRO以及品牌中药三个领域。
            
                    1、创新药械:创新36条加速审评审批,利好创新药发展;医保谈判及税率优惠政策为创新药放量提供有利条件,推荐恒瑞医药、长春高新等。创新器械政策友好,国家成立多个专项计划提供资金支持,并在创新医疗器械提供快速审批通道,加快创新器械的上市。同时,国家通过遴选优秀国产医疗设备并集中采购的模式,优先采购国产医疗器械,促进国产器械的进口替代和终端放量,迈瑞医疗等龙头公司投资性价比凸显。
            
                    2、CRO产业链:中国CRO市场2008-2017年复合增长率为27.8%,受益于国内创新药的高速发展及仿制一致性评价,CRO行业景气度持续提升,推荐药明康德、泰格医药等。
            
                    3、品牌中药:品牌中药属于资源稀缺品种,受医保控费的影响较小,药品价格放开后,品牌中药作为具有消费属性的产品,有一定的提价预期,叠加产品渠道的不断开拓,有望实现量价齐升。
            
                    风险提示:产品降价风险、市场推广不及预期、研发投入过大等。
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