中信建投证券--商业贸易行业:4月CPI同比涨幅再扩大,重点关注超市龙头投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-4.67%、-4.52%和-4.54%。CS商业贸易板块涨跌幅-3.99%,本周大盘下跌,商业贸易板块表现跑赢大盘。
            
                    统计局:4月CPI同比涨幅扩大,食品类CPI上涨明显。4月CPI同比涨幅2.5%,涨幅环比+0.2pct,同比+0.7pct。其中食品类CPI同比涨幅6.1%,涨幅环比+2.0pct,同比+5.4pct。在食品中,鲜菜价格上涨较快,同比上涨17.4%,影响CPI上涨约0.43pct;猪肉价格上涨14.4%,影响CPI上涨约0.31pct。根据永辉超市历史数据,食品类CPI增速与商超同店增长具有较高正相关性,食品类CPI同比高增速有望驱动生鲜商超龙头同店增速的提升。联商网:2018年中国连锁百强销售额为2.4万亿元,同增7.7%,占社零总额6.3%;门店总数13.8万个,同增16.0%。联商网:19Q1居民人均消费支出5538元,扣除价格因素实际增长5.4%,9省市人均消费高于平均水平,中产新女性消费趋势强劲。
            
                    零售板块18年报&19一季报综述:宏观层面,3月社零增速拐点回升至8.7%,环比1-2月提升0.5pct,消费大环境有所改善,食品CPI上行压力受猪瘟影响仍较大。行业基本面方面,各子行业收入与业绩趋势与板块整体基本一致,18Q3&Q4承压,19Q1触底回升,其中化妆品行业收入增速继续保持领先;超市行业与必需消费品联系紧密,收入增速最为稳定且18Q4业绩增速逆势提升;代表可选消费的百货行业波动较大,18Q4承压明显,19Q1触底,反弹在即;黄金珠宝板块龙头表现较为稳定。电商新零售板块18年&19Q1持续高增,成长性不断获验证。
            
                    投资策略:社零进入个位数时代,版块马太效应加强。建议如下选股主线:1)长看新零售下半场已来:社区便利店发展空间广阔,新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份。2)宏观首选必选消费,超市龙头存在阶段性机会。建议关注永辉超市、家家悦等。3)从成长性角度关注本土化妆品崛起。本土公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,形象重塑、崛起加速,建议关注珀莱雅、上海家化等。4)从估值角度,部分优质标的处于估值底部,自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低,能带来稳定的ROE回报,防御价值高。建议关注:王府井、天虹股份等。
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