华鑫证券--科创板半导体系列之:硅产业【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    科创板已受理企业名单中,半导体企业占据9席。截止5月13日,科创板已受理企业达109家,其中半导体公司占9席,分别为:紫晶存储、睿创微纳、晶晨股份、和舰芯片、澜起科技、聚辰股份、乐鑫科技、晶丰明源、硅产业。硅产业公司是我们介绍的第六家半导体企业。硅产业是中国大陆规模最大的半导体硅片企业之一,亦是中国大陆率先实现300mm半导体硅片规模化销售的企业,并且在特殊硅基材料SOI硅片领域具有较强的竞争力。
            
                    中国大陆半导体硅片行业快速发展。2014年起,随着中国各半导体制造生产线投产、半导体制造技术的不断进步以及半导体终端产品市场的飞速发展,中国大陆半导体硅片市场步入了飞跃式发展阶段。2016年至2018年,中国大陆半导体硅片销售额从5.00亿美元上升至9.96亿美元,年均复合增长率高达41.17%,远高于同期全球半导体硅片的年均复合增长率25.75%。中国作为全球最大的半导体产品终端市场,预计未来随着中国芯片制造产能的持续扩张,中国半导体硅片市场的规模将继续以高于全球市场的速度增长。
            
                    我国半导体硅片的供应高度依赖进口,国产化进程严重滞后。半导体硅片是生产集成电路、分立器件、传感器等半导体产品的关键材料,市场集中度很高。目前全球半导体硅片市场主要被日本、德国、韩国、中国台湾等国家和地区的知名企业占据。我国半导体产业链与国际先进水平差距最大的环节之一,中国大陆的半导体硅片企业主要生产150mm及以下的半导体硅片,仅有少数几家企业具有200mm半导体硅片的生产能力。
            
                    公司坚持自主研发,承担多项重大科研项目。公司经过多年的持续研发和生产实践,已掌握了包含300mm半导体硅片在内的半导体硅片生产的整套核心技术,具体包括单晶生长技术、切割技术、化学腐蚀技术、研磨技术、抛光技术、清洗技术、外延技术、SOI技术与量测技术。公司技术水平和科技创新能力国内领先,公司及控股子公司拥有已获授权的专利300项,其中中国大陆105项,中国台湾地区及国外195项;公司及控股子公司拥有已获授权的发明专利273项。公司控股子公司曾荣获国家科学技术进步一等奖、中国科学院杰出科技成就奖等国家级科技类重要奖项,公司先后承担了《20-14nm集成电路用300mm硅片成套技术开发与产业化》、《40-28nm集成电路制造用300mm硅片技术研发》与《200mmSOI晶圆片研发与产业化》等7项国家“02专项”重大科研项目。
            
                    对标公司估值:公司处于半导体硅片行业,同行业主要上市公司有中环股份、环球晶圆、合晶等。截止2019年5月13日,公司同行业上市公司的平均PE(TTM)为15.96倍。其中,A股中环股份主要产品包括高效光伏电站、太阳能电池片、太阳能单晶硅棒/片、半导体硅锭、76.2-200mm抛光片、TVS保护二极管GPP芯片,其对应的PE(TTM)为36.95倍。台股公司合晶科技是全球第六大半导体硅片制造商,主要产品为100-200mm半导体硅片,其对应的PE(TTM)为11.53倍。
            
                    风险提示:半导体硅片行业发展不及预期的风险;行业内竞争加剧的风险;技术迭代风险;贸易摩擦加剧的风险。
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