财富证券--银行行业:行业风险监管将更细致【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    4月银行股终于跑赢市场基准指数,录得3.69%的涨幅,行业排名回升至第4位。截至5月13日,全年累计上涨14.22%,申万排名回升至22位。板块整体市盈率(历史TTM)6.71X,再度破7X,相比A股估值折价60%;整体市净率为0.84X,相比A股估值折价略微收缩至49%。
            
                    4月企业新增贷款回落显著。截至2019年4月末,我国银行业贷款总额达到143.12万亿元,同比增长13.44%。4月新增人民币贷款1.02万亿元,同比减少13.56%。分期限看,短期贷款下降明显, 占比跌至15%。分贷款主体看,居民户依旧是主力,企业下降明显,而非银机构回升较大,占比分别达到52%、34%、14%。
            
                    4月新增人民币存款创年内新低。截至2019年4月末,我国银行业存款规模达到184.08万亿元,同比增长8.46%。4月新增人民币存款2606亿元,新增存款来自财政存款和非银机构。累计存贷差为40.96万亿元,创近4年新低,存贷比升至77.75%。
            
                    4月资金价格普遍下滑。理财产品预期收益率继续下滑,但降幅收窄,截至5月5日,多个期限的预期收益率相比3月末下行超过10 BP。但4月银行间同业拆借利率涨跌不一,整体(加权平均)微升至2.43%。票据利率在4月走出V型,下探是否筑底还有待观察。
            
                    维持行业“同步大市”评级。银保监会就《商业银行金融资产风险分类暂行办法》公开征求意见,整体来看,监管层对银行资产的风险监管越来越细致,更加注重经济活动实体的“实质性”、“整体性”风险。行业一季度监管数据有喜有忧,银行业内部差异化开始加剧,持续看好质地优良,经营稳健,保持较高息差的银行品种,持续重点推荐招商银行、宁波银行,维持行业“同步大市”的评级。
            
                    风险提示:资产质量风险暴露失速,行业监管力度过紧。
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