中原证券--锂电池行业月报:销量略低于预期,短期待系统企稳【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    4月锂电板块指数跑输沪深300指数。19年4月,锂电池和新能源汽车指数分别下跌7.51%和4.48%,而同期沪深300指数下跌1.53%,二者均弱于沪深300指数,其主要原因在于受系统风险影响,而板块个股弹性较大,同时叠加新能源汽车自燃事件影响。
            
                    4月新能源汽车销售略低于预期。19年4月,我国新能源汽车销售9.7万辆,同比增长18.43%,环比3月下降23.02%,4月月度销售占比4.9%;19年1-4月合计销量37.19万辆,同比增长67.09%,占比4.45%。19年3月,我国动力电池装机5.10Wh,同比增长141.2%,其中乘用车装机占比80.2%,按材料体系看三元材料占比78%;宁德时代、比亚迪、国轩高科仍稳居前三。
            
                    上游原材料价格持续差异化。19年5月10日,电池级碳酸锂价格为7.80万元/吨,较4月初回落1.27%,预计仍将间窄幅震荡为主,同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格9.50万元/吨,较4月初回落5.0%,短期预计仍将承压。电解钴价格26.5万元/吨,较4月初下跌1.49%,预计短期基本触底;钴酸锂价格23.8万元/吨,较4月初下跌1.65%,预计将逐步企稳;三元523正极材料价格14.7万元/吨,较4月初持平,预计将总体平稳;LFP价格5.10万元/吨,较4月初持平,预计短期平稳为主。六氟磷酸锂价格为12.25万元/吨,与4月初上涨2.08%,短期预计平稳为主;电解液为4.0万元/吨,较4月初回落2.44%,预计短期总体平稳为主。
            
                    维持行业“同步大市”投资评级。19年5月10日,锂电池和创业板估值分别为29.03倍和39.50倍,板块和部分个股估值已具备一定优势,结合行业发展前景,维持行业“同步大市”评级。短期受大环境影响,建议谨慎关注。中长期行业将持续高增长,板块仍存投资机会,具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局,建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会,相关标的如亿纬锂能、当升科技、宁德时代、新宙邦、国轩高科、恩捷股份、星源材质、赣锋锂业等。
            
                    风险提示:行业政策执行力度不及预期;细分领域价格大幅波动;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧;盐湖提锂进展超预期。
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