山西证券--非银金融行业2019年4月券商月报分析:市场调整叠加高基数效应,4月业绩环比下滑【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    4月单月券商净利润环比下降 57.64%。共 42家券商发布 2019年 4月财务数据,合计实现营业收入 194.09亿元,环比下降 42.58%;净利润 70.92亿元,环比下降 57.64%。
            
                    可比券商累计净利润同比增长 68.29%。36家可比券商,4月实现营业收入 179.54亿元,同比增长 33.35%,环比下降 41.92%;净利润 66.64亿元,同比增长 44.24%,环比下降 56.35%。2019年 1-4月累计营业收入 889.90亿元,同比增长 47.86%;累计净利润 386.12亿元,同比增长 68.29%。
            
                    一级市场股股权融资规模显著回升,二级市场交易量回落。4月,沪深 300指数收涨 1.06%,创业板指数收跌 4.12%。日均成交额 8025.01亿元,环比下降 9.29%;两融余额 9,599.09亿元,环比增长 4.08%。4月通过一级市场募集资金 1,684.94亿元,环比增长 134.46%,募集资金家数为 75家;其中可转债发行规模最高,达 516.77亿元。通过 IPO 募集资金 87.84亿元(10家),环比减少 6.10%;增发募集资金 281.42亿元(25家),环比增长 320.14%。
            
                    4月,长江证券收到子公司分红 5.7亿元,盈利能力居首;剔除分红影响,国泰君安盈利能力居首。从单月净利润来看,长江证券、国泰君安、海通证券、中信证券居前四,分别为 7.07亿元、6.21亿元、5.83亿元、5.71亿元。从累计净利润来看,国泰君安、中信证券、华泰证券居前三,分别为 36.70亿元、35.95亿元、32.61亿元。
            
                    投资策略:
            
                    4月,交投活跃度下滑,叠加 2019年 3月高基数和 2018年 4月低基数,导致券商业绩环比下滑、同比上升。金融供给侧改革将彻底改善资本市场生态,也将改变券商的盈利模式,长周期下建议关注中信证券、华泰证券等综合金融服务能力强,能充分抓住改革红利的券商;短期来看,随着科创板的加速推进,市场将有交易性机会,建议关注业绩弹性更强的中小券商。
            
                    风险提示:二级市场大幅下滑;政策推行不及预期。
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