安信证券--新三板策略报告:创新层面临“瘦身”但整体质量提升【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年创新层初筛名单公布,规模缩至 691家,新调入 19家:股转系统发布 2019年创新层挂牌公司初步筛选名单, 共有 691家公司入围,其中现有创新层维持 672家,从基础层新进入 19家。合格投资者数量为创新层的主要门槛 。根据股转系统新闻发言人提到,今年创新层初筛名单共有 691家公司,占比 6.90%,较 2018年降低 1.41个百分点。
            
                    19家调入创新层初筛名单的公司中 63%的符合标准一,被调出的企业中部分公司股东户数在 50户以上且不存在净资产为负、违规等情况,其中部分公司可能处于摘牌过程中,还有部分公司或属于未申报进入创新层的情况。这类情况被调出的公司可能在 100家左右。
            
                    创新层面临瘦身或提升创新层整体质量:根据股转公布的初筛名单和之前 2018创新层企业名单,此次被调出的企业利润多集中在净利润 1000万以下的群体,2018创新层中利润 1000万以下的公司占比为42%,而此次被调出的公司中利润 1000万以下的企业占比超过 55%,而利润 1000万以上的其他层次公司在调出企业中占比有所减小。2019创新层初筛名单中的企业和 2018创新层相比整体质量有所提高,整体法计算下其 2018年营收增速为18%,超过 2018创新层的整体增速 13%。
            
                    2017-2019创新层在经过三年的瘦身之后,公司数量虽逐年减少,但是质量却在不断提升。
            
                    未来政策或更加聚焦创新层企业或将迎来制度红利: 根据股转系统新闻发言人的公开场合发言,下一步,新三板将推进精细化分层,提升对优质企业的吸引力和辨识度,为引入更高效率的融资交易机制打开层次空间。同时,深化不同层次在交易、融资、投资者适当性和信息披露等方面的差异化制度安排,使不同层次挂牌公司的获得感均有较大提升,实现不同类型企业的挂牌成本与收益相匹配。近期在自律规则的框架内,我司正积极推进创新层在授权发行、重大资产重组配套募资等融资并购制度的持续优化完善,赋予企业灵活高效融资的更大自主空间。同时,将研究为创新层公司提供投资者关系管理、投融资对接等方面的便利安排,也便于投资者更加聚焦于优质的创新层公司。从政策导向来看,未来政策或更加聚焦创新层企业,在经历三年的去粗取精之后,未来留在创新层的公司或将迎来制度红利。
            
                    风险提示:统计口径误差、财务数据下滑。
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