平安证券--生物医药行业周报:贸易战波谲云诡背景下,医药配置性价比提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业观点:医药产品不在美加征关税之列,内需属性突出。过去一周,中美贸易战持续发酵,对市场信心产生较大冲击,沪深300指数下跌1.50%。医药是典型的内需拉动型行业,对外依赖度较低,具有很强的贸易战免疫属性,是在中美贸易摩擦中少数不受波及的行业,在贸易摩擦的动荡背景下,医药行业展现出优越的防御性。相反,中国对美加征关税范围包含了部分生物制品和医疗器械,有利于加速国产品牌的进口替代。
            
                    投资策略:市场避险情绪渐浓,医药行业配置性价比进一步提升。当前市场风险偏好呈下降趋势,避险需求提升。目前医药行业TTM市盈率仅29倍,2019年市盈率24倍,处于合理水平。医药行业内需为主,结构持续优化,当前节点退可守,进可攻,配置性价比进一步提升。短期建议关注中报业绩确定性高增长品种,如东诚药业、京新药业等。中长期来看,行业仍以结构性机会为主。建议继续布局高景气细分领域龙头:1)影像诊断产业链,包括影像设备、示踪药物、影像服务产业,其中核医学受政策红利放量,建议关注东诚药业、中国同福,碘造影剂产业链建议关注原料龙头司太立;2)口腔医疗及相关耗材受益于消费升级,建议关注正海生物、通策医疗;3)创新药储备丰富,或子公司具备分拆科创板条件的上市公司值得关注,如科伦药业、海辰药业、复星医药、北陆药业、丽珠集团等。
            
                    行业要闻荟萃:药典委发布药品标准提高项目;药监局批准临床急需境外上市新药;工信部公布第一批“小巨人”名单;一致性评价最新动态。
            
                    行情回顾:上周医药板块下跌3.13%,同期沪深300指数下跌1.50%;申万一级行业中1个板块上涨,27个板块下跌,医药行业在28个行业中排名第24位;医药子行业中,生物制品、医疗服务、医疗器械、化学制剂、医药商业、化学原料药和中药板块均下跌,其中医疗服务跌幅最小,下跌1.68%,医药商业跌幅最大,下跌3.88%。
            
                    风险提示:1)政策风险:降价控费等政策对行业负面影响较大;2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能;3)环保相关风险:医药制造企业,尤其是原料药生产企业普遍污染性大,环保要求高,若出现相关问题,则对自身有较大影响。
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