申万宏源--有色金属一周回顾:美国制造业PMI、新屋销售不及预期,继续看好黄金股【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本期投资提示:
            
                    上周主要变化:(1)中国人民银行、银保监联合发布公告,包商银行出现严重信用风险,银保监决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管,接管期限为一年。(2)5月20日,习近平总书记赴江西调研,首先考察了赣州市金力永磁股份有限公司。(3))美国5月Markit制造业PMI初值实际录得50.60,远不及预期值52.70和前值52.60。4月新屋销售实际录得67.3万户,低于预期值67.5万户和前值69.2万户。
            
                    投资建议:美国经济预期走弱,看好黄金板块;稀土磁材预计投机情绪消退。2019年1月以来美国制造业景气度持续下滑,5月PMI50.6,远不及预期52.70。4月房地产新屋销售67.3万套,环比回落,低于预期。美国经济走弱逐渐兑现,未来受贸易战影响国内生产成本抬升,出口受阻,经济增长动力减弱,继续看好黄金板块山东黄金、中金黄金、恒邦股份。山西赤泥事件导致环保整治专项行动继续,尽管海外巴西法院解除海德鲁刑事诉讼生产禁令,但复产和海运仍需3个月以上事件,我们认为短期氧化铝供需仍然短缺,预计未来一个月氧化铝价格继续维持高位,有利于氧化铝生产企业中国铝业。基本金属方面,总需求逐渐降温,1-4月汽车产量不及预期,我们认为二季度基本金属将维持震荡行情,相关周期股票缺乏长期逻辑将持续调整。小金属方面,长期看好合盛硅业,公司高ROE产能快速扩张提供持续成长性,预计2019/2020归母净利润25.0亿/33.6亿,对应PE10.2倍/9.0倍;稀土磁材板块没有任何投资价值,稀土价格当下是过于昂贵而非大幅低估,行业若继续政策调控供给紧缩包括但不限于限制进口,将永久丢失下游市场,行业将不复存在;上周习近平主席亲自发言强调稀土战略价值,但股价走势疲弱,显示利好出尽,预计投机情绪持续消退,需要提防赣州大型生产商和部分贸易商短期抛出囤积的中重稀土进而冲击价格。新能源板块,钴价格底部25万元/吨区域,如期反弹,中长期建议关注洛阳钼业,资源价值重估合理(2019/2020净利润27亿/26.11,PE18X/31X,PB2.1倍),待锂价到达底部区域(电池级碳酸锂价格跌到5-6万元/吨)关注天齐锂业(2019/2020净利润10.11亿/12.8亿,PE14X/38X,考虑潜在70亿配股摊薄)。另外长期看好东睦股份(2019年下半年业绩将底部反转)。
            
                    上周大宗商品价格多数下跌,贵金属价格上涨。国际基本金属价格多数下跌,除LME三月期镍上涨2.85%以外,LME三月期铜、铝、铅、锌和锡分别下跌1.67%、2.01%、0.08%、1.54%和1.03%。贵金属方面,COMEX黄金上涨0.54%,COMEX白银上涨1.11%。国内基本金属现货多数下跌,除SHFE铅上涨0.62%以外,SHFE铜、铝、锌、锡和镍分别下跌1.90%、0.56%、3.96%、1.20%和1.51%。国内贵金属:沪金上涨0.19%,沪银上涨0.42%。
            
                    钴、锂价格下跌,稀土价格大涨。电池级碳酸锂均价7.8万元/吨,较上周价格持平;氢氧化锂均价9.20万元/吨,较上周价格下跌1500元/吨。电解镁报价17850元/吨,较上周价格持平。钴报价25.4万元/吨,较上一周价格下跌6000元/吨。其他小金属方面,长江现货金属硅均价为1.29万元/吨,较上周价格持平;钨精矿价格为9.3万元/吨,较上一周价格持平;氧化镨钕报价33.5万元/吨,较上一周价格上涨70500元/吨,氧化镝197.5万元/吨,较上一周价格上涨34.5万元/吨。
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