光大证券--食品饮料行业周报:新股速递系列二-天味食品—川味复合调味料第一股【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    本周专题:新股速递系列二:天味食品-川味复合调味料第一股
            
                    2019 年4 月天味食品于上海证券交易所上市,作为川味复合调味料领域的龙头企业,公司目前已经形成了以川味复合调味料为核心,以其他地区特色调味品、基础调味品、定制产品为补充的丰富产品线。2011-18年公司的营业收入从5.76亿增长到14.13亿元,年均复合增速13.7%;净利润从0.92亿元增长到2.67亿元,年均复合增速16.4%。公司将以上市为契机,进一步强化在主营业务方面的盈利能力,通过募投项目扩大产能、改善产品结构,从而巩固公司在川味复合调味料领域的领先地位。
            
                    本周市场回顾:各市场指数均大幅下跌,申万50跌幅为1.66%,食品饮料各细分子行业中除黄酒继续保持上涨,其他细分子行业均出现下跌;食品饮料板块估值位居全行业中上游水平,食品加工/饮料制造板块2019年动态PE为30/24倍。陆股通交易方面,本周伊利股份/贵州茅台/五粮液/洋河股份比例均出现下降;截至2019年5月24日,伊利股份/贵州茅台/五粮液/洋河股份陆股通持股比例分别为13.17%/8.39%/6.93%/6.82%,较上周分别变动0.04pct/-0.20pct/-0.25pct/-0.17pct。
            
                    ◆各板块数据跟踪:本周习酒窖藏1988(52度)每瓶降价100元,剑南春、水井坊的价格出现波动,其他白酒品牌价格均与上周持平;伊利线上旗舰店销售额涨幅为45.42%,蒙牛销售额跌幅为38.73%,伊利销售额超蒙牛近250万;海天、厨邦线上旗舰店销售额双双上涨,涨幅分别为48.15%/27.24%;除顽皮外,本周各大重点公司线上成交额普遍回落,良品铺子、百草味、好想你线上旗舰店成交额跌幅逾20%。
            
                    ◆成本端数据跟踪:仔猪、生猪价格回落,猪粮比价下跌至7.75。玉米批发均价下跌0.51%,玉米现货均价上涨1.93%;国内小麦/国际小麦价格分别上涨0.14%/3.98%;国内大豆价格/国际大豆价格分别上涨0.08%/3.95%;国内豆粕/国际豆粕价格分别上涨4.30%/3.24%;柳州白砂糖/昆明白砂糖/国际原糖价格小幅上涨。浮法玻璃价格上涨0.03%, PET 瓶片出厂均价上涨0.01%。
            
                    ◆投资策略:白酒方面,年初以来估值修复推动白酒板块的超额收益, 在预期修复的基础上白酒将进入动销跟踪和业绩兑现期,建议持续关注品牌力最强、春节旺季销售反馈较强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、具有一定消费刚性的中低端品牌,如贵州茅台/五粮液/泸州老窖古井贡酒。大众消费品方面,板块估值整理提升,涨幅相对较小的乳业龙头已经具备配置价值;调味品板块竞争格局最优、稳健增长能力强, 重点关注经营管理机制边际变化的个股及行业龙头;其他建议关注春节动销良好、有自下而上经营改善的卤制品、休闲食品、保健品等细分行业龙头,如中炬高新/海天味业/伊利股份/洽洽食品/绝味食品/汤臣倍健。
            
                    ◆风险因素:宏观经济下滑风险;企业经营风险;食品安全问题
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