国盛证券--机械设备行业周报:2018年机械公司商誉的确认、计量及减值【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周主题研究: 本周主要研究 2018年机械公司商誉减值情况。截至 2018年底,机械行业 333家公司商誉合计 722.8亿元,较 2017年底减少 1.7亿元,占净资产比例由 7.5%下降至 7.1%。 2018年,机械行业 333家公司合计计提了 149.6亿元的商誉减值,是 2017年 18.8亿元的 9倍,2015年 3.04亿元的 50倍, 主要有三方面原因: 1、 2015年是并购重组的高峰年; 2、 2018年 11月 16日,证监会发布了《会计监管风险提示第 8号——商誉减值》 ,强化了每年做减值测试的要求,减少了减值测试操作中的灵活性; 3、 2019年 1月,财政部会计准则委员会专家提议将商誉计提由减值改成逐年摊销。
            
                    这一“政策预期”导致很多公司在 2018年业绩中集中计提。 经过我们筛选,机械行业大部分商誉占净资产比例近两年超过 20%的公司业绩承诺完成较好,少数未完成业绩承诺的公司完成率也较高, 整体来看机械行业历史上的收并购决策比较稳健。
            
                    本周核心观点: 成长板块, 光伏设备近期调整较多,我们认为下游扩产确定性高, 短期波动反而带来积极布局配置的良机,捷佳伟创受专利问题和毛利率下降影响有所调整,但公司核心竞争力不变,建议积极关注; 继续重点推荐锂电设备,强调动力电池的扩产确定性高,行业集中度提升趋势已然成型,国内动力电池厂商海外扩张逻辑逐渐显现,龙头设备企业将充分受益此轮行业扩张周期,重点推荐先导智能、科恒股份等。工程机械方面,关注龙头企业市占率提升带来的改善空间, 继续关注三一重工,恒立液压; 国企改革主题建议重点关注徐工机械,石化机械; 自下而上考量, 重点推荐线性驱动龙头捷昌驱动,关注公司下游品类拓展及国内市场开拓; 重点推荐电力巡检机器人企业亿嘉和、关注其市场和产品的双向拓展;重点关注受益房地产销售回暖的弘亚数控。
            
                    一周市场回顾: 本周机械板块下跌 0.54%,沪深 300下跌 0.80%。年初以来,机械板块上涨 12.79%,沪深 300上涨 15.12%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是:森远股份(37.40%)、光力科技(25.08%)、深冷股份(23.95%)、奥普光电(16.05%)、赛福天(15.48%);涨跌幅榜最后五位个股分别是:宁波东力(-22.37%)、康跃科技(-22.27%)、凌霄泵业(-16.14%)、中金环境(-15.83%)、新美星(-15.38%)。
            
                    风险提示: 基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。
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