广发证券--电气设备行业新能源汽车5月刊:二季度产销有望爬升,价格压力开始消化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    政策落地、产销承压,二季度有望逐步改善
            
                    5月 20日中汽协发布 2019年 4月份汽车产销数据,新能源汽车产销量分别为 10.2万辆和 9.7万辆,同比增长分别为 25.0%和 18.1%。其中乘用车产量 9.4万辆(纯电动 7.5万辆,插电混动 1.9万辆),新能源商用车0.7万辆。由于 3月底补贴政策落地前的抢装透支, 4月新能源汽车产销环比略有下降,预计 2019年全年新能源车产销量 180万辆, 二季度环比增速将逐步体现。
            
                    续航里程继续增加,能量密度小幅提高
            
                    5月 10日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2019年第4批)》,共包括 74户企业的 238个车型。 2019年第 4批目录续航 300km以上纯电动乘用车车型 37款,占比达到 82.2%,平均续航里程 364.31km,最高续航里程 500km,平均能量密度达到 151Wh/kg,同时 160Wh/kg 以上车型达到 9款,最高值达 182.44Wh/kg。 续航 300-400km 车型考虑综合性价比优势,北汽新能源、浙江合众等经济型车型已开始采用磷酸铁锂电池系统。非快充类纯电动客车型平均能量密度为 152Wh/kg, Ekg 低于0.15Wh/km·kg 车型占整体车型数目 80.19%。纯电动专用车平均能量密度137Wh/kg, NEDC 工况法平均续航里程 308km,磷酸铁锂电池路线车型份额大幅上升,三元锂电池路线车型份额有所下降。
            
                    中游价格跟踪: 电池价格压力体现
            
                    根据中国化学与物理电源行业协会披露, 动力电池: 三元动力电芯价格0.9元/Wh,三元模组 1元/Wh, 补贴政策落地后价格略有松动。 正极材料:
            
                    现 NCM523动力型三元材料主流价在 15-15.5万元/吨之间, 动力型磷酸铁锂材料报价 4.7-5万元/吨,价格仍在底部。 隔膜: 现 14μm 干法基膜报价为 1-1.3元/平方米, 9μm 湿法基膜报价 1.4-1.9元/平方米, 9μm+2μm+2μm湿法涂覆隔膜报价为 2.8-3.5元/平方米,市场仍然供过于求。 电解液: 现电解液产品价格主流在 3.3-4.4万元/吨,高端产品价格 7万元/吨左右,低端产品报价在 2.3-2.8万元/吨。 负极材料: 现低端产品主流报 2.1-2.8万元/吨,中端产品主流报 4.3-5.7万元/吨,高端产品主流报 7-9万元/吨。
            
                    投资建议
            
                    2017年以来新能源汽车产品续航里程、 能量密度均实现明显进步,2019年新版补贴政策综合平衡技术升级和安全性需要, 为健康有序发展保驾护航,建议关注在新版政策下通过技术创新提升市占率的新能源汽车产业链相关企业,如宁德时代、 比亚迪、国轩高科、当升科技、星源材质、璞泰来等。
            
                    风险提示: 产业链降价幅度超预期;全年产销数据低于预期。
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