广发证券--钢铁行业周报:铁矿石需强供弱,普氏62%指数创2015年来新高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:铁矿石需强供弱,普氏62%指数创2015年来新高
            
                    (1)需求端,根据国家统计局数据,2019年1-4月固定资产投资与工业增加值分别累计同比增长6.10%与6.20%,增速分别较1-3月下降0.20和0.30个百分点,但房地产和基建需求韧性仍强。2019年1-4月,房屋新开工面积累计同比增速为13.10%,增速环比上升1.2个百分点。基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为4.4%,增速环比持平。
            
                    (2)供给端,根据中钢协统计数据,2019年4月下旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量200万吨,较上一旬下降0.13%。
            
                    (3)成本端,根据巴西淡水河谷2019年5月9日发布的2019年第一季度产销量报告,受溃坝事件后续影响以及季节性气候因素影响,2019年第一季度其铁矿石产量为7290万吨,环比下降28%,同比下降11%。铁矿石需求强劲但供给偏弱,导致全球铁矿石价格大幅上涨。截止至2019年5月24日,铁矿石普氏指数(62%PB粉,CFR)达103.7美元/吨,创2015年以来新高。综上所述,房地产、基建、制造业对钢材需求韧性仍强,出口改善有望持续拉动钢材需求,低库存下盈利对于需求增长将具有充分弹性,预期短期钢材价格将在偏好位置。
            
                    一、供需:全国建筑钢材成交量降幅明显,高炉开工率升幅明显 需求方面,本周上海市场终端线螺周采购量为3.19万吨,环比下降7.94%;供给方面,本周全国高炉开工率为71.13%,环比上升2.07%;唐山钢厂高炉产能利用率为72.58%,环比下降1.31%。
            
                    二、钢材库存:社库环比降幅明显,长材降幅较板材更大 根据Mysteel统计数据,截至2019年5月24日,当周钢材社会库存为1123万吨,环比下降3.50%;当周各品种钢材钢厂库存为456万吨,环比下降3.89%,同比下降5.14%。
            
                    三、成本:进口矿、废钢价格环比上涨,焦炭价格环比持平,长流程成本升幅明显、短流程成本小幅上升 当周进口矿价格环比上涨,焦炭、废钢价格环比持平;各品种钢材长流程成本升幅明显、短流程成本小幅上升;华东、华南、华北、西南、中南、东北地区长流程螺纹钢、热卷成本全面上升。
            
                    四、钢价:综合钢价指数微幅上涨,长材价格小幅上涨、板材价格微幅下跌 当周普钢综合价格指数为4192元/吨,环比上涨0.23%;大部分地区钢价微幅上涨,长材价格小幅上涨、板材价格微幅下跌。
            
                    五、盈利:长流程毛利全面下降、短流程毛利以降为主,小型钢厂盈利面环比上升 我们测算的当周长流程毛利全面下降、短流程毛利以降为主。小型钢厂盈利面环比上升,大、中型钢厂盈利面持平。
            
                    六、二级市场表现:钢铁板块下跌0.78%,跑赢上证综指0.24个百分点 本周钢铁板下跌0.78%,跑赢上证综指0.24个百分点,位居申万 全行业的第六名。截止2019年5月24日,申万钢铁板块PE_TTM为7.36倍,环比下跌0.06倍。PB_LF为1.02倍,环比持平。
            
                    七、风险提示:宏观经济增速下滑;环保政策力度不及预期;钢材、原材料价格出现大幅波动。
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