广发证券--汽车行业周报:乘用车市场表现低迷,新能源汽车保持两位数增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块复盘:本周恒生指数环比下跌2.12个百分点,港股零部件板块环比下跌1.06个百分点,港股汽车板块环比下跌3.72个百分点,港股整车板块环比下跌4.81个百分点,港股经销商板块环比下跌5.37个百分点。
            
                    整车企业:根据乘联会数据,5月的第2周乘用车日均零售销售量为3.96万辆,同比下降12%;日均批发销量为3.58万辆,同比下滑26%。日均批发与零售销量都有两位数的下滑,乘用车市场需求依旧低迷。西安经销商服务费事件给行业规则带来考验,中美贸易摩擦局势尚不明朗,国六进程下终端供需格局仍然受到观望情绪扰动,零售消费市场短期内未见复苏表现。
            
                    新能源汽车方面,2019年4月新能源车销量为9.7万辆,同比增长18.3%,保持了两位数的增速水平,但相较于3月84.8%的同比增速有所放缓。财政部于4月24日下发了两批2019年节能减排补助资金预算的通知,我们认为随着充电桩等基础设施的进一步完善以及补贴政策的驱动,新能源汽车销量将大概率延续高速增长的强劲势头,在新能源领域积极布局的车企有望受益。
            
                    我们推荐在新能源汽车领域积极布局的自主乘用车龙头吉利汽车(00175HK),公司在2019年将推出多款新能源车型,其中公司的纯电动轿车车型几何A已于4月11日正式上市,帝豪GLPHEV于4月28日开启预售,缤越PHEV也会在年内推出。在新能源汽车领域的积极布局将使公司充分享受新能源汽车板块的高速发展,有望给公司的销量增长带来强劲动力。
            
                    汽车经销商:根据汽车流通协会的数据,2019年4月汽车经销商库存预警指数为61.0%,环比上升5.7个百分点,同比上升6.47个百分点,库存预警指数位于警戒线之上。消费升级趋势仍存,根据乘联会数据,2019年4月豪华车零售销量同比增长2.1%,优于车市整体平均增速。
            
                    乘用车市场消费升级趋势延续,豪车经销商的盈利韧性较强,关注中升控股(00881HK)。公司旗下经营的三大核心豪华品牌中全新梅赛德斯-AMGE534MATIC+及全新梅赛德斯-AMGE534MATIC+轿跑车于5月6日正式上市。预计新一轮的车型强周期将对公司新车销售毛利率进一步修复。
            
                    汽车零部件商:根据wind数据库,2019年4月汽车发动机销量56.77万台,同比下降28.6%。5月的第2周汽车半钢胎开工率为71.61%,环比上升3.4个百分点。
            
                    风险提示:中美贸易摩擦升级致使板块估值承压,行业进行大幅降价措施促进销量,降低其整体盈利度,经济周期下行令豪车销量不及预期,新能源汽车补贴加速退坡。
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