联讯证券--联讯证券每日复盘:势孤取和【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:PMI再度跌至枯荣线之下,经济复苏的不确定性增加。当前弱势环境下,适宜“势孤取和”,适当降低仓位,组合中优选业绩确定、估值较低的龙头。
            
                    今日市况:维持震荡市场继续维持窄幅震荡。最终,沪指收于2898.7,跌0.24%;深成指收于8922.69,跌0.23%,创业板收于1483.66,跌0.11%,两市成交量4374.7亿元,环比有所缩量。
            
                    行业方面,电气设备、有色金属和通信等板块表现相对较强;钢铁、食品饮料和化工等板块相对落后;概念方面,次新股、稀土、高送转等概念表现相对活跃。
            
                    热点跟踪:PMI再度跌至枯荣线以下,经济复苏不确定性增加5月制造业PMI为49.4%,比上月大幅回落0.7个百分点,再次跌至枯荣线之下,处于收缩区间。在当前的市场环境下,有以下几层意义:
            
                    其一,前期经济复苏的动力并不牢固。一季度经济各方面数据超预期可能具有一些季节性和偶然性,未来如果缺乏政策的持续支持,经济很可能会掉头向下。
            
                    其二,贸易摩擦的影响显现。5月进口和新出口订单指数分别下行2.6和2.7个百分点,持续处于收缩区间。从韩国5月的出口看,已经出现两位数下滑,全球需求仍在走弱。目前贸易摩擦的影响可能还处于预期阶段,在中长期不乐观的前景,使得一些企业已经提前做出反应。
            
                    目前来看,5月份的经济数据可能仍旧不理想,对市场的压制作用还会延续。
            
                    在内外压力增大的背景下,稳增长保持延续性,甚至继续加力变得更加必要。
            
                    我们预计,在6月中下旬,决策层重新评估5月经济状况后,政策可能再度出现向更为宽松转向的契机。
            
                    市场前瞻:势孤取和外盘方面,隔夜美股小幅上涨,道琼斯指数涨0.17%,标普500指数涨0.21%,纳斯达克涨0.27%。美国宣布自6月10日起对所有墨西哥进口商品征5%的关税,直到非法移民不再通过墨西哥进入美国。今日亚洲时段,美股期指大幅下挫,墨西哥比索大幅下跌。
            
                    流动性方面,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2019年5月31日央行不开展逆回购操作。
            
                    就市场而言,要因势而变。一季度的市场,外围环境好转、国内经济数据超预期,政策取向很友好,这时候适合进攻,适合向市场要收益。如今的市场,外围环境变差,国内经济复苏不确定性增加,这时候只好防守,再去市场上宋体一味要收益,就是火中取栗了。市场的表观弱势也表现在,成交量的不断萎缩,两市成交量已经跌至4000亿附近;另外,市场对利好也相对麻木,比如周三保险减税的较大利好政策也只产生了一日游的行情。
            
                    就策略而言,一方面,适当降低仓位是最好的防守,可以减轻下跌带来的损失,一旦市场有变也留足了子弹;另一方面,弱势环境下持仓标的更重质。
            
                    进攻的时候,需要的是想象力;防守的时候,看的是确定性。所以,我们建议配置业绩确定性高,估值偏低的龙头标的,比如食品、医药、银行等。一些详细的思路和个股也可以参见我们6月的金股报告《6月十大金股及市场展望》。
            
                    风险提示:投资有风险,入市需谨慎
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