中银国际证券--电子行业周报:可穿戴设备出货量保持较高增速,关注自主可控投资主线【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一周市场回顾。本周SW电子行业指数上涨3.91%,跑赢沪深300指数2.92个百分点,在所有一级行业中排序04//28。子行业中涨幅最大的是分立器件(10.67%),涨幅最小的是电子系统组装(2.04%)。截至本周收盘,电子行业市盈率PE-TTM(整体法)为26.52倍,沪深300市盈率为2.32倍。年初至今,SW电子指数累计上涨22.09%,跑赢沪深300指数1.52个百分点。
            
                    支撑评级的要点
            
                    消费电子:一季度全球穿戴设备出货量同比增长55%,苹果稳居第一。IDC公布的数据显示,2019年一季度穿戴设备出货量达到4960万台,同比增长55.2%。其中,苹果AppleWatch、AirPods等穿戴设备全球出货量为1280万台,同比增长49.5%,市场份额占比达到25.8%,位居第一。小米与华为占据第二和第三位,出货量分别为660万台和500万台,三星与Fitbit排在第四和第五位,出货量分别为430万台和290万台。一季度智能手机出货量表现不佳,但Watch、耳机等穿戴设备出货量依然保持较高增速,建议关注相关产业链。
            
                    面板:一季全球电视品牌出货量季减24.6%,关注618促销及三季度旺季面板价格走势。集邦咨询最新研究报告显示,2019年第一季全球电视品牌出货数量为4987万台,季减24.6%,年增0.5%。品牌出货排名方面,三星第一季以942万台出货量稳居第一,但季衰退与年衰退幅度分别达21.2%以及5.8%。LGE第一季出货量季衰退与年衰退幅度也分别有22.6%以及7.1%。TCL今年第一季出货数量569万台,与LGE的差距缩小至100万台之内。海信与创维,第一季出货为303万台与235万台,排名第四以及第六。小米电视第一季出货量为285万台,年增率高达93.9%,升至第五名。终端需求较淡,导致电视面板价格持续走弱,但马上到来的618促销季以及三季度行业旺季有望带来的面板价格提振。
            
                    中美经贸摩擦持续升级,国产化需求凸显。商务部5月31日发布,根据相关法律法规,中国将建立“不可靠实体清单”制度。评判标准包括:一是该实体是否存在针对中国实体实施封锁、断供或其他歧视性措施的行为;二是该实体行为是否基于非商业目的,违背市场规则和契约精神;三是该实体行为是否对中国企业或相关产业造成实质损害;四是该实体行为是否对国家安全构成威胁或潜在威胁。5月以来,中美经贸摩擦不断升级,核心技术国产化需求凸显,关注自主可控投资主线。
            
                    评级面临的主要风险
            
                    面板景气回升不及预期;穿戴设备销量不及预期;国际大环境不确定性增加。
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