中信建投证券--传媒行业简评:中国广电正式获批5G商用牌照,挑战与机遇并存,5G促产业转型发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:
            
                    央视 6月 6日报道,工业和信息化部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放 5G 商用牌照。
            
                    简评
            
                    【核心观点】
            
                    1、广电系统获得 5G 商用牌照,密切关注国网整合进程与地方广电 5G 试点工作推进情况。年初以来,广电板块在国网整合推进以及 5G 商用落地预期提速的带动下获得了较高关注度,整体涨幅居前。此前,3月 21日的 CCBN 大会上,国网公司与中信集团、阿里巴巴集团三方签署了战略合作框架协议,标志着“全国一网”融合发展迈出重要一步。全国一网整合是 5G 在广电行业获得实质应用的重要基础,但出于历史原因当前全国的广电网络仍然存在明显的地方区域分割情况。目前,已经有多家非上市广电公司与国网签订战略投资协议,包括新疆、青海、内蒙古、重庆等,后续仍需关注国网整合,尤其是对已上市的广电公司整合的具体规划及落地推进情况。广电系统顺利获得 5G 商用牌照后,预计部分有线网络运营情况较优的省份有望率先进行 5G 试点工作。
            
                    2、有线电视行业面临用户下行压力,5G 时代广电行业凭借政策与资源优势双重加持有望开辟发展新机遇。当前,广电的有线电视用户面临下行压力, 2018年全国有线电视行业用户规模为 2.23亿户,同比下滑约 8%。有线电视行业不仅在家庭大屏端面临着来自电信运营商(IPTV)和互联网视频网站(OTT)的竞争,同时也面临着移动终端对用户时长的抢夺。此外,广电有线电视网络一省一网的地域分割现状也限制了其规模化优势的发挥。但我们也看到,有线电视行业在政策扶持和资源禀赋上的优势有望在5G 时代得以更好的发挥。一方面,广电有线网络隶属于宣传体系之下,具备可管可控的更高网络安全性,因此获得了自上而下的较高政策扶持力度。与此同时,受益于政策支持,广电握有700MHz 黄金频谱资源,该频段在覆盖广度和穿透力上具备突出优势,是广电未来发展 5G 的核心资源。未来随着国网整合推进和 5G 技术应用正式落地,广电行业有望凭借政策与资源双重优势迎来新的发展契机。
            
                    3、广电行业受益 5G 技术应用,关注超高清视频与智慧广电两条主线。今年 3月,工信部印发《超高清视频产业发展行动计划》,《计划》提出加大超高清电视采集制作、总控播出、互动分发、数据中心、管理平台等系统建设投入,推动超高清电视直播频道建设。超高清视频产业基础设施的成熟将为广电提供更高质量内容服务打下基础,增强家庭大屏端的的竞争优势,从而帮助吸引用户回归客厅。其次,在智慧广电领域,广电行业网络与技术资源将有望与 B 端需求实现更好结合,拓展在政府类客户、企业类客户中的应用服务,例如贵广网络的新时代大讲堂、物联网、远程医疗等应用已经在贵州省内落地。此外,除广电板块外,5G 技术应用也将推动 VR/AR、云游戏等产业加速发展,为文娱产业开辟新的发展空间。
            
                    【投资建议】广电板块,推荐基本面良好、具备业绩支撑的优质标的,包括贵广网络、华数传媒、天威视讯等。此外,持续关注 5G 落地对 VR/AR、云游戏行业的推动效应,关注具备优秀研发能力、有望受益云游戏发展趋势的游戏行业龙头腾讯控股、网易、完美世界等。
            
                    【风险提示】5G 应用落地进度不及预期,全国一网整合进度不及预期,有线电视网络用户下滑加剧等。
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