西南证券--机械行业周报:关注防爆电机、工程机械,贸易战直接影响低【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业观点:贸易战深化,关注防爆电机、工程机械、燃气表等直接影响较低的 领域。随着贸易战深化,可能对进出口较多的领域产生更加直接影响,出口相对较小领域受到直接影响更低。建议关注受国内油气、煤炭等领域资本开支影响较大的防爆电机行业,受国内基建等固定资产投资影响较大的工程机械领域,以及受益国内智能燃气表渗透率提升的智能仪表领域。国内稳增长措施持续发力,带动工程机械销量增长超预期,业绩表现靓丽,三一重工、恒立液压等龙头企业受益份额提升,业绩表现更加突出,值得关注。金卡智能受益智能燃气表渗透率提升,作为行业龙头份额提升,建议关注。
            
                    佳电股份:需求复苏业绩高增长,国企改革及核电优质标的。2018年,公司实现营业收入19.5亿元,与去年同期相比增长23%,实现归属于上市公司股东的净利润2.8亿元,与去年同期相比增长131%,归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润3.3亿元,与去年同期相比增长363%。2019年Q1实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为5.40亿元、0.97亿元、0.94亿元,同比变化分别为+52%、+87%、+150%。
            
                    三一重工:工程机械龙头,增长势头强劲。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应,工程机械行业景气度较高,作为行业龙头企业,公司产品实力不断提升,业绩表现突出。2018年实现营收558亿(+46%),归母净利润61亿元(+192%)。2019Q1营收213亿(+75%),归母净利润32亿元(+115%)。
            
                    中联重科:产销两旺、量价齐升,回购力度大。2018年公司主营产品产销两旺、量价齐升,核心业务混凝土机械和起重机械分别实现收入101.7亿(+38.6%)、124.7亿(+83.3%),全年综合营业收入287.0亿元(+23.3%),归母净利润20.2亿(+51.7%)。2019Q1,工程机械行业景气度较高,公司业务延续高增长势头,实现营业收入90.2亿(同比+41.8%,环比+17.7%),归母净利润10.0亿(同比+166.0%,环比+40.0%)。公司发布回购预案,拟使用自有资金回购截至2019年3与31日公司总股份的2.5%-5.0%,回购价格不超过7.63元/股,预计回购资金不超过29.8亿元,用于公司员工持股计划。本次拟回购金额规模较大,拟回购价格较高,体现了管理层对公司未来发展前景的信心。
            
                    金卡智能:智能燃气表渗透率提升,行业龙头份额提升。2018年,公司实现营业收入20.4亿元,同比增长21%,实现归属于上市公司股东的净利润4.98亿元,同比增长43%,归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润4.55亿元,同比增长39%。2019年Q1实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为4.46亿元(+18%)、1.08亿元(+23%)、0.93亿元(+13%)。
            
                    风险提示:工程机械销量不及预期风险,固定资产投资不及预期风险。
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