中信建投证券--多因子跟踪月报(2019年6月):短期反转效应明显,估值因子出现回撤【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    因子多空收益整体表现
            
                    以因子等权配置的多空组合作为基准,该基准 2019年 5月多空收益差为 0.41%, 自 2016年以来的多空累计收益为 28.66%, 月最大回撤为-0.80%。
            
                    最近三月因子 IC 系数表现
            
                    最近 3个月成长因子表现最好,盈利因子稳定性不佳,反转因子在 3月出现回撤,估值因子在 5月表现不佳,市场因子内部出现分化。综合来看, ROA 增长率、 ROE 增长率、毛利率增长率、净利率增长率、每股收益增长率、主营业务收入增长率、一个月换手率、一个月成交额反转、过去一年波动率、换手率反转、非流动性指标、特质波动率的表现最为突出。
            
                    当月因子 IC 系数表现
            
                    部分成长因子和市场因子与下一期股价涨跌在 2019年 5月表现出了很高的相关性。其中,以下因子表现尤为亮眼,包括 ROA、ROA 增长率、毛利率增长率、主营业务收入增长率、总资产周转率、 A 股流通市值、一个月股价反转、三个月股价反转、 DIF、 DEA、一个月成交额反转、偏度指标、换手率反转、小单资金流、非流动性指标、股东数量变化、特质波动率。
            
                    当月因子多空收益率表现
            
                    2019年 5月部分市场因子多空收益差十分显著,基本面因子稳定性不佳。其中,表现最好的因子分别是:毛利率增长率、主营业务收入增长率、 A 股市值、一个月股价反转、三个月股价反转、DIF、 DEA、 1个月成交额反转、偏度指标、换手率反转、非流动性指标、股东数量变化、特质波动率。
            
                    历史表现回顾
            
                    从整个历史表现上看,在市值中性下,六大类因子中,盈利因子、成长性因子、估值和规模因子以及市场因子表现一直优异,呈现出趋势的一致性。而财务因子和估值规模因子稳定性相对更差。
            
                    其中,市场因子表现最好。
            
                    最新因子配置建议
            
                    六月建议重点关注以下因子: ROA、净利率、 一个月换手率、三个月换手率、 一个月股价反转、 三个月股价反转、 DIF、 DEA、 1个月成交额反转、非流动性指标、特质波动率。
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