国信证券--港股6月投资策略:弱势震荡中保持耐心【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    美股5月走弱,降息言论首次被官方认同
            
                    5月贸易战持续升温,中美股市都遭受冲击。美联储的降息言论短期给了市场希望,但考虑到消费数据不差,时薪抬升,进而未来1-2年,在通胀反复和降息之间的平衡也将是美联储的“高难度”动作。 我们倾向美股已经开启了今年的振荡下跌的进程。由于,1)二、三季报的高基数压力;2)回购数量的不断减少;3)贸易冲突范围、深度的扩大;我们认为调整还将持续一段时间,目标位是测试去年四季度低点上方区域支撑(标普2400-2500点),当Q3-Q4降息周期拉开大幕之时,将会是全球权益资产的春天。届时,美股将反转,明年继续新高,EM国家的股票也将迎来历史性机遇。
            
                    A股:5月经济数据恐有一定压力
            
                    5月份的经济数据将会表现出下行压力。除了披露出的PMI数据走弱,预计工业增加值,PPI等数据也将低于预期。 我们倾向认为经济周期处在2018年开始的经济收缩周期的延续,而非年初市场普遍认为的新周期的开始,理由有三:1)在房地产领域,我们尚无法勾勒一个新周期启动的方向。由于2016年-2018年的房地产复苏源自棚改驱动的三四线去库存,而目前无论是19年棚改目标,还是对房地产市场的调控态度,都还在收缩期的特征中;2)粗钢产量未见底部特征,而呈现的是“高度亢奋”的加速上冲的阶段。同样水泥、生铁等商品也未见有底部特征;3)从制造业投资来看,4月份降至2.5%,为自2018年1月以来的新低,如果周期向上,应该看到的特征是底部抬高而非新低。
            
                    再次对港股的底部区域测算:25000点将战略看多。
            
                    我们用当下的分析师预测数据及股息率找底的方法,对恒指的底部区域测算:重要支撑位25000,极限支撑位23780。 尽管从时间的角度,港股依然在等待基本面的触底阶段,但从空间上测算,恒指25000点区域的支撑位是非常重要的,这个位置将成为下半年的低点区域。距离2018年6月4日低点26671仅相去6%。综上,此刻我们对港股的态度是谨慎中带着乐观,非但不应恐慌,而是以积极的心态迎接下半年带给我们的重要布局时点。
            
                    投资建议
            
                    6月份,我们认为港股市场依旧处在弱势的氛围中,因此推荐基本面有较强支撑的5G板块、实业趋势强劲但阶段性超跌的农业板块、基本面强劲但受贸易战预期打压超跌的服装行业的龙头公司,以及个别销量增速较快的房地产公司。
            
                    风险提示
            
                    经济复苏不达预期的风险;全球经济增长低于预期的风险;贸易冲突的风险。
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