华金证券--事件点评:政策边际积极信号初现,市场情绪有望修复【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    上周市场情绪较低迷,万得全A指数换手率下滑,上上周反弹后再度快速回落,两市日交易额上周也快速下滑,上周五滑落至4000亿元下方。上周大盘股指下跌幅度低于中、小盘股指,低PB股指下跌幅度小于中、高PB股指,低PE股指下跌幅度小于中、高PE股指,市场偏好蓝筹白马股。
            
                    上周一共五个交易日,较大幅度震荡中下跌。上周上证综指下跌1.02%,深证成指下跌2.48%,中小板指下跌3.41%,创业板指下跌2.37%。从风格分类股票指数看,金融股指数下跌0.14%,周期股指数下跌2.09%,消费股指数下跌3.40%,成长股指数下跌1.77%,稳定股指数下跌1.44%。上周以一级行业分类的板块中,涨幅居前的5个行业分别是银行、计算机、有色金属、非银金融和建材,涨跌幅后5的行业是农林牧渔、商贸零售、纺织服装、食品饮料和汽车。
            
                    上周美国股市震荡下跌。标普500指数周累跌1.17%,道指累跌0.69%,纳指累跌2.29%。上周美国公布4月工厂耐用品订单数据,环比下降2.1%,预期下降2.0%,为近4个月最大跌幅。美国5月制造业PMI初值50.6,低于预期的52.5和前值的52.6。这两个数据均不及预期的走弱显示贸易摩擦对美国的负面冲击加深。
            
                    2019清华五道口全球金融论坛“金融供给侧改革与开放”在北京召开,郭树清在其发言稿中表示,我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值,预计政策对人民币汇率的引导将加强,有助于人民币汇率平稳。
            
                    上周末李克强总理主持召开部分地方减税降费工作座谈会,李克强总理强调,当前要把已明确的更大规模减税降费政策实施好,下一步对制造业增值税留抵退税还要放宽条件、优化流程,并研究完善对企业研发创新的支持政策。在4月增值税调整落地后进一步减税降费的政策有望出台,有利于企业盈利的企稳和反弹。
            
                    高频数据显示5月高炉开工率和六大集团发电耗煤量月化同比跌幅扩大,工业增加值仍未有企稳现象,经济数据的走弱或倒逼更多的减税降费和对中小微企业定向降准等措施加速出台,我国经济有韧性。
            
                    我们认为,政策边际积极的迹象开始显现,中美贸易摩擦的负面冲击市场已经基本消化,在6月28日左右习近平主席和特朗普会面之前,美国对中国剩下3000余亿美元商品加征关税的可能性较小(这些商品主要是消费品,若加征关税,则对美国消费者的冲击较大),叠加4月下旬以来A股下跌较多,6月G20峰会之前,股市下行的空间或相对有限,股市或迎来结构性行情,建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“国产化替代”、“工业互联网”龙头个股,如芯片国产化、高端装备制造、集成电路、人工智能板块等。
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