安信证券--回忆当年,我们追过的那些逆势股【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    年初至今,A 股在经历了一轮明显修复后出现了一定回调,上证综指较4月 8日最高点 3288点震荡下跌幅度已经接近 15%,市场环境也从激动喧腾回归静水深流。而当我们仔细地去复盘历史上震荡下滑的那些时刻,会发现仍不乏有一些股票能够在这种特殊的市场环境中逆市上扬,成为大家热议和追逐的对象,并被称为“逆势股” 。在此,我们以在历史行情中出现的逆势股为研究对象,挖掘其特征并探索背后的原因,也许能够为当前广大投资者提供一定的帮助。
            
                    具体而言,我们将从以下几个角度对逆势股进行探索:
            
                    1、 历史上的逆势股有什么特征,为何能够“逆势”?
            
                    2、 从风格的角度来看,怎样从股价形态来判定逆势股的投资属性?
            
                    3、 那些“现象级”的逆势股又是如何诞生的?核心结论:
            
                    1. 发现逆势股:成长和消费是大本营,首选医药。我们分别从板块、行业、财务、机构持仓等多个角度进行分析,会发现往往都是具备良好的业绩的(ROE 大于 15%,归母净利润增速大于 20%)消费和成长股,其中医药股的数量占比最高,成交量和机构持股是一个重要的判断依据。具体而言,从风格分布来看,以 TMT+电子+医药+军工为主的成长风格占比为 34.05%,比例最高,消费和周期次之,金融占比很低。从行业分布来看,医药生物板块中逆势股的数量最多(占比 15.57%),其次是化工(9.02%)、电子(7.79%)、和计算机行业(6.97%)和食品饮料行业。
            
                    2. 三类逆势股形态:成长逆势而上,周期先抑后扬,消费先扬后抑。对于第一种,大盘震荡向下的过程中,逆势股震荡向上的,该类股票较少,医药最高,计算机占比(22.44%)和电子(14.28%)次之。对于第二种,大盘震荡向下的过程中,逆势股先震荡向下,中后段上涨,这类逆势股中周期类占比相对较高。具体而言,从行业分布来看,提前反弹排名前五的是公用事业(9.30%)和电子(8.52%)、房地产(7.27%)、有色金属(7.27%)和建筑材料(6.36%) 。对于第三种,大盘震荡向下的过程中,逆势股先震荡向上后补跌,主要以食饮、家电为代表的消费行业为主。具体而言,从行业分布来看,食品饮料占比是 14.78%,家用电器行业占比是 12.67%,占比明显高于其他行业。
            
                    3. 逆势股为何能够“逆势”?中观层面看,我们认为主要是以下三种因素导致:业绩优良、抱团品种,主要以消费股为主;上涨阶段涨幅落后,下跌过程中补涨,这点在周期股表现明显;热点题材,受重大政策利好刺激。这点主要集中在成长股,以计算机和电子行业最为明显。从微观层面看,主要有以下五方面原因:公司处于重大并购重组、定向增发、资产注入等资本运作;公司处于增长预期较高,行业景气持续向上,未来确定性较强的。公司处于业绩和估值底部反转。公司占据独特资源,具有较强排他性的,周期波动较小的。公司受益于突发事件或其他不确定性事件导致的。
            
                    风险提示:经济增长不及预期,中美贸易摩擦
23cf13b6-c71e-4b1c-9994-609a47ffa79e.pdf